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    投資邏輯
    公司是國內(nèi)第一臺液壓支架誕生地，也是目前國內(nèi)市場份額最大、技術(shù)領(lǐng)先的液壓支架制造商。公司的產(chǎn)品、經(jīng)營和發(fā)展方向特點(diǎn)鮮明：產(chǎn)品處于行業(yè)高端：經(jīng)過持續(xù)的研究開發(fā)和市場滲透，公司于 05 年打破了海外煤機(jī)企業(yè)在中國高端綜采設(shè)備市場的壟斷地位，憑借可靠的品質(zhì)、綜合性價(jià)比占據(jù)了國內(nèi)高端液壓支架的絕對優(yōu)勢地位。目前，滿足或達(dá)到歐洲標(biāo)準(zhǔn)的高端液壓支架占公司支架產(chǎn)品的比重在1/3 以上。
    管理架構(gòu)清晰：經(jīng)過 02、06、08 年的三次改制和股權(quán)變更，公司建立了國有控股、高管持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對經(jīng)營績效有良好激勵(lì)。以單一經(jīng)營實(shí)體衡量，公司目前也是國內(nèi)煤機(jī)行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)。
    未來發(fā)展方向：公司產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)了液壓支架的技術(shù)高點(diǎn)，因此以市場拓展為主要著力點(diǎn)，重點(diǎn)擴(kuò)大在大型煤礦用戶（500 萬噸級別以上礦井）的市場份額，和進(jìn)入俄羅斯、土耳其等海外煤炭綜采設(shè)備市場。
    行業(yè)需求：煤炭工業(yè)協(xié)會提出 2015 年千萬噸級煤礦要達(dá)到60 多個(gè)，高端液壓面臨著良好的需求；與此同時(shí)，國內(nèi)液壓支架行業(yè)整體制造水平也在逐漸提高；因此，競爭也有可能加劇。
    盈利預(yù)測、估值和投資建議
    結(jié)合煤炭投資、公司訂單情況，我們預(yù)測公司 2011-2013 年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為8,074 百萬元、9,704 百萬元和11,554 百萬元，凈利潤分別為1,179百萬元、1,381 百萬元和1,632 百萬元，對應(yīng)的EPS 分別為1.685 元、1.973 元和2.332 元。
    公司在液壓支架市場的綜合優(yōu)勢突出，海外市場拓展積極，考慮 2012 年發(fā)行H 股攤薄因素，我們給予公司“買入”的投資評級，目標(biāo)價(jià)為29.60元，相當(dāng)于2012 年攤薄前的15 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）煤機(jī)行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張較快，競爭加劇，對液壓支架等產(chǎn)品形成價(jià)格壓力。（2）完成H 股發(fā)行后，有利于公司技術(shù)、裝備提升和海外市場拓展，但將對公司業(yè)績產(chǎn)生一定攤薄。