>> 浙商證券-金鉬股份(601958)繼續(xù)關(guān)注下游需求及鉬價走勢-120112
| 上傳日期： |
2012/1/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林建 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
鉬市低迷 鉬價震蕩下滑
鉬市整體呈現(xiàn)供過于求
投資要點：
鉬市低迷 鉬價震蕩下滑
2011年鉬市低迷，鉬精礦價格呈現(xiàn)震蕩下滑態(tài)勢，自年初的2065元/噸下滑至年底的1790元/噸，全年跌幅約為13%。
鉬市整體呈現(xiàn)供過于求 全球鉬市整體呈現(xiàn)供過于求，是導(dǎo)致鉬價低迷的主要原因。供給方面，截止2011年11月中國鉬精礦（折合純鉬45%）累計生產(chǎn)21.6萬噸，累計同比增長11%。國外方面，2011年前三季度北美產(chǎn)鉬1.19億磅，同比增長18.7%；南美產(chǎn)鉬8494萬磅，同比增長8.3%，西方國家總計鉬產(chǎn)量為2.04億磅，同比增長14.2%。需求方面，受到全球經(jīng)濟增速下滑影響，下游不銹鋼等行業(yè)對鉬的需求也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。下游需求疲軟是鉬價低迷的主要原因。
估值與投資評級：維持"買入"投資評級
我們預(yù)測公司2011-2013年將可實現(xiàn)每股收益0.23元、0.37元和0.74元，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為54倍、33倍和16倍?？紤]公司是行業(yè)內(nèi)少有的擁有鉬采選、焙燒及深加工一體化生產(chǎn)的鉬企，能更好抵御鉬價波動所帶來的市場風(fēng)險；公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，毛利水平較高的鉬化工占比不斷提高，提升了公司的盈利能力；公司擁有123萬噸的優(yōu)質(zhì)鉬礦資源儲備，利于公司持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展，因此我們維持公司"買入"投資評級。
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