久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)：非經(jīng)常性損益變化不改公司投資價(jià)值
    雙塔食品公布 11 年業(yè)績(jī)預(yù)告修正：凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.0%-40.0%，為0.70-0.75 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.58-0.63 元。
    業(yè)績(jī)預(yù)告較前次預(yù)增幅度 50-70%有所下調(diào)。下調(diào)主要原因：一是公司2011 年度國(guó)家相關(guān)財(cái)政補(bǔ)貼款約1600 萬(wàn)元未按期到賬（對(duì)應(yīng)0.13 元EPS）；二是公司食用蛋白產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)未按期達(dá)成銷(xiāo)售。
    11 年財(cái)政補(bǔ)貼不到位并不影響公司投資價(jià)值?？鄢墙?jīng)常性損益，11 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在50%以上，在中小市值食品飲料公司中增長(zhǎng)幅度依然可觀。
    經(jīng)營(yíng)分析：
    粉絲主業(yè)量?jī)r(jià)其升，態(tài)勢(shì)良好。我們預(yù)計(jì)11 年全年粉絲收入增長(zhǎng)幅度在40-50%，對(duì)應(yīng)收入為4.5-4.8 億，銷(xiāo)量增長(zhǎng)及提價(jià)共同促成粉絲銷(xiāo)售加速增長(zhǎng)。目前公司粉絲銷(xiāo)售旺季依然供不應(yīng)求，考慮到12 年公司募投產(chǎn)能投放，中性預(yù)計(jì)12 年依然能保持30-40%增長(zhǎng)。
    豌豆蛋白產(chǎn)品進(jìn)入海外推廣階段。公司11 年四季度一直在做豌豆蛋白的市場(chǎng)推廣，尤其是美國(guó)和加拿大市場(chǎng)的開(kāi)拓工作。目前部分海外客戶已經(jīng)在試用公司產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)1 季度將能實(shí)現(xiàn)500-1000 噸左右的訂單。
    盈利調(diào)整：
    主營(yíng)收入預(yù)測(cè)維持不變。11-13 年粉絲銷(xiāo)售量分別為5 萬(wàn)噸、6 萬(wàn)噸和7.5萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售收入為4.5 億、6.3 億和8.5 億，同比增長(zhǎng)39.9%、38.3%和34.9%。11 年經(jīng)常性損益調(diào)整后，11-13 年凈利潤(rùn)為0.75 億、1.20 億和1.44 億，同比增加38.85%、61.17%和20.10%。，對(duì)應(yīng)EPS 為0.62、1.00 和1.20 元。
    投資建議
    非經(jīng)常性損益變化不改公司投資價(jià)值，市場(chǎng)若超跌則提供買(mǎi)入機(jī)會(huì)。財(cái)政補(bǔ)貼預(yù)計(jì)在12 年1 季度到賬，1 季度利潤(rùn)增速將比較可觀。
    考慮到目前中小板普遍估值情況，我們建議給予公司 6 個(gè)月25 倍估值，目標(biāo)價(jià)為25 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    副產(chǎn)品銷(xiāo)售進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。