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    事件
    上周南嶺民爆股價連續(xù)兩個跌停，目前公司股價 22.1 元，低于31.46 元的現金選擇權價格42%。
    我們的點評和分析：
    目前市場對于公司的擔憂主要有兩點：
    （1）公司與神斧民爆合并進程是否順利；
    （2）股價低于現金選擇權價格（31.46 元）時間過長，公司是否會下調現金選擇權價格。
    通過兩家企業(yè)公示的信息，我們判斷市場擔憂的不利因素并未出現，整合工作正在積極推進：湖南國資委高度重視南嶺與神斧的整合工作，管理層整合順利推進：
    （1）南嶺與神斧整合工作領導小組組長由省國資委副主任楊平擔任；在2011 年10 月24 日，神斧集團召開的整合工作推進會上，國資委副主任楊平指出：神斧與南嶺的整合是推動民爆企業(yè)有序發(fā)展的有力手段，是民爆行業(yè)整體發(fā)展的必然趨勢，是順應國家宏觀調控的需要，是省委、省政府經過深思熟慮而作出的重大決策，對提升湖南民爆行業(yè)的地位、夯實民爆企業(yè)發(fā)展基礎、增強民爆企業(yè)發(fā)展后勁有著十分重要的意義。
    （2）2011 年11 月15 日神斧集團2011 年第六次臨時股東會、第二屆董事會第七次會議在長沙召開，會議同意彭冬福同志辭去神斧集團董事、董事長職務，曾任湖南省國資委人事處處長、湖南省人民政府派駐國有重點骨干企業(yè)監(jiān)事會主席的李建華當選神斧集團董事、董事長。
    （3）依據公司公告，整合相關的審計、評估均已基本結束現場工作，目前正處于相關報告撰寫階段。
    目前公司估值安全邊際已經非常明顯：
    （1）相對于31.46 元的現金選擇權價格，目前股價22.1 元，已經折價30%。
    （2）我們以最大股本攤薄保守預測南嶺民爆與神斧民爆整合后2011-2013 年EPS 分別為1.47 元、1.75 元和1.91 元；公司目前股價對應2011 和2012 估值分別為15 倍和12.6 倍，明顯低于行業(yè)平均水平的18.3倍和15.4 倍。
    投資建議
    我們對南嶺民爆和神斧民爆整合、以及對民爆行業(yè)的投資看法并未改變，建議買入。