>> 國金證券-偉星股份(002003)預(yù)料之中，底部到來-120117
| 上傳日期： |
2012/1/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張斌 |
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事件
偉星公告業(yè)績修正。公司于之前預(yù)計 2011 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤，同比幅度為0-30%，現(xiàn)調(diào)整為同比下降10%-20%，實現(xiàn)凈利潤2.05 億元-2.30 億元。凈利潤增速同比下降的原因：1、受國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，公司產(chǎn)銷規(guī)模未達(dá)預(yù)期；2、受原材料與人力成本持續(xù)上升、固定成本攤銷增加等因素的影響，公司盈利水平同比下降；3、公司水晶鉆等部分產(chǎn)品受行業(yè)影響，經(jīng)營業(yè)績明顯下降；4、2010 年因政府土地收儲產(chǎn)生稅前利潤816.48 萬元及國產(chǎn)設(shè)備投資抵免所得稅525.37 萬元，2011 年無此項目。
評論
公司修正業(yè)績基本符合 2011 年國內(nèi)外紡織服裝需求情況：11 年歐美經(jīng)濟(jì)低迷，需求不旺；而內(nèi)銷自5 月開始增速緩慢振蕩下滑，而公司主要客戶是國內(nèi)外大中型服裝生產(chǎn)和零售企業(yè)，這是公司業(yè)績向下修正的關(guān)鍵因素；此外，成本上升、水晶鉆市場陷入過度無序競爭狀況、非經(jīng)常性收益減少也是拖累業(yè)績的因素。11 年出口低迷在市場預(yù)料之中，而我們一直判斷自5 月開始消費(fèi)減速，因此偉星的業(yè)績修正預(yù)料之中。
公司底部逐漸到來：市場預(yù)見到了制造類企業(yè)經(jīng)營的困難，股價不斷調(diào)整，我們認(rèn)為11 年下半年以來是公司歷史上經(jīng)營最困難時期，業(yè)績修正預(yù)示著底部到來。
紡織服裝市場復(fù)蘇可能要待下半年：1、12 年歐美經(jīng)濟(jì)低迷，繼續(xù)緩慢復(fù)蘇中，而且歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，這些都影響歐美對紡織品服裝的需求；2、國內(nèi)紡織服裝零售，則由于受宏觀經(jīng)濟(jì)和價格過高抑制需求的影響，11 年下半年以來銷售增速放緩，品牌和渠道商庫存上升，勢必影響12 年的訂貨情況，因此我們預(yù)計至少今年上半年國內(nèi)外紡織服裝需求難有明顯起色，市場真正的反彈還是觀察8 月的傳統(tǒng)旺季情況吧。
投資建議
公司經(jīng)營實力超群，經(jīng)營實力明顯強(qiáng)于紐扣拉鏈同行，銷售、研發(fā)和生產(chǎn)之間的配合銜接完美，只要市場轉(zhuǎn)好，公司可以最大程度享受市場復(fù)蘇帶來的發(fā)展良機(jī)。我們認(rèn)為當(dāng)前股價已經(jīng)基本反應(yīng)了11 年業(yè)績的下滑，仍維持“買入”評級。
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