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    投資要點(diǎn)： 
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，市場(chǎng)拓展取得突破  
    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，龍頭地位穩(wěn)固  
    定位高端，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化   
    報(bào)告摘要：  業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，市場(chǎng)拓展取得突破。2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.13 億元，同比增長(zhǎng)18.54%，凈利潤(rùn)1.48 億元，同比增長(zhǎng)21.95%。收入增長(zhǎng)略低于預(yù)期，利潤(rùn)增長(zhǎng)和預(yù)期一致，基本每股收益達(dá)到0.81 元， 與預(yù)期一致。公司在市場(chǎng)拓展方面取得了新的突破，國(guó)際市場(chǎng)增長(zhǎng)達(dá)到20%以上，以柔印產(chǎn)品、基礎(chǔ)材料為突破口，外貿(mào)業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域得以擴(kuò)大。  
    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，龍頭地位穩(wěn)固。作為軟塑包裝行業(yè)的龍頭，公司擁有國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，5 萬(wàn)多噸的彩印復(fù)合包裝年生產(chǎn)能力且不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，3 萬(wàn)多噸包裝薄膜生產(chǎn)線(xiàn)延伸產(chǎn)業(yè)鏈以及長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海區(qū)域覆蓋協(xié)同的格局，這都使得公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)愈加明顯。
    我國(guó)的軟塑包裝行業(yè)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司的產(chǎn)品機(jī)構(gòu)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)符合復(fù)合膜軟包裝行業(yè)"十二五"規(guī)劃目標(biāo)，政策優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的雙重作用下，公司龍頭地位穩(wěn)固。  定位高端，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入、日趨合理，2011 年，柔印市場(chǎng)開(kāi)發(fā)取得重大突破，未來(lái)將積極拓展工業(yè)品包裝、紙塑包裝、注塑類(lèi)包裝等細(xì)分或相關(guān)領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們的預(yù)測(cè)12-13 年公司的EPS 分別為1.05 元、1.34 元，按2012 年1 月17 日的公司收盤(pán)價(jià)為13.05 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為12.43 倍、9.74 倍，按2012 年20 倍市盈率估值，未來(lái)6 個(gè)月的目標(biāo)價(jià)格為21 元，維持"增持"評(píng)級(jí)。