>> 中信建投-北京利爾(002392)整包模式意義凸顯，行業(yè)整合加快推進-120118
| 上傳日期： |
2012/1/19 |
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作者： |
田東紅 |
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事件
公司發(fā)布公告，與天津鋼管簽署了耐火材料的《戰(zhàn)略采購協(xié)議》， 協(xié)議有效期十年。公司為唯一一家與天津鋼管簽訂戰(zhàn)略采購協(xié)議的耐火材料供應(yīng)商。
簡評
天津鋼管耐材需求量大，要求品質(zhì)高
天津鋼管集團煉鋼系統(tǒng)擁有3 座超高功率電弧爐，軋管系統(tǒng)擁有MPM、PQF、ASSEL 和REM 四種機型、六套軋機，管加工系統(tǒng)擁有26 條生產(chǎn)線，無縫鋼管年生產(chǎn)能力可達350 萬噸，為世界單廠規(guī)模最大的無縫鋼管生產(chǎn)廠。由于天津鋼管廠生產(chǎn)的多為不銹鋼及其他特殊鋼等潔凈鋼，對耐火材料需求量較大且品質(zhì)要求較高，每年需要耐火材料約3 億元。
唯一一家戰(zhàn)略合作伙伴，業(yè)務(wù)占比將快速提升
公司是唯一一家與天津鋼管簽訂戰(zhàn)略采購協(xié)議的耐火材料供應(yīng)商，協(xié)議有效期十年，對下一步在天津鋼管推進整體承包模式有絕對優(yōu)勢。天津鋼管為北京利爾提供較為穩(wěn)定的資源市場，北京利爾承諾為天津鋼管優(yōu)先安排訂單，確保資源，并在價格、交貨、新產(chǎn)品開發(fā)、售后服務(wù)等方面提供最優(yōu)待遇，實現(xiàn)互惠雙贏。2010 年度公司向天津鋼管提供的耐火材料銷售收入為6245.75 萬元， 占天津鋼管耐材需求量的20%。未來占比將在短期內(nèi)有快速突破。另外，雙方同意建立并深化在出口貿(mào)易方面的合作，共同開拓國際市場，做大出口貿(mào)易。
受益于整體承包和兼并整合的耐材行業(yè)發(fā)展趨勢，公司作為龍頭市場占比將進一步提高 整體承包給鋼企和耐材廠商帶來雙贏的局面，鋼企降低了消耗、施工、維護成本，產(chǎn)品使用合理質(zhì)量提升，耐材廠發(fā)揮技術(shù)質(zhì)量規(guī)模優(yōu)勢，提高盈利能力，綜合競爭力大大增強。整體承包模式推廣的過程勢必使得龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢更加明顯。而隨著下游客戶集團化管理的推行，對鋼鐵質(zhì)量要求的提升，對耐材品牌認可度的提高，耐材行業(yè)的集中度將提高， 龍頭企業(yè)的市場份額有著較大的提升空間。而國際耐材行業(yè)的發(fā)展歷程也印證了這一點。
盈利預(yù)測和投資評級
我們預(yù)測公司11-13 年收入分別為9.55 億、13.92 億元和21.85 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.23 元，0.39 元，0.65 元。公司的股票具有較強的長期投資價值。我們維持公司"買入"評級。
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