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    深發(fā)展公告吸收合并平安銀行議案通過(guò)董事會(huì)
    深發(fā)展公告吸收合并平安銀行議案通過(guò)董事會(huì)決議，并通過(guò)更名為“平安銀行”的議案。合并交易仍需獲得兩行股東大會(huì)批準(zhǔn)及相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)時(shí)間跨度可能在2-6個(gè)月。公司將在1月20日起復(fù)牌。
    少數(shù)股東對(duì)價(jià)條件不變，不應(yīng)構(gòu)成整合阻礙
    公司公告對(duì)平安銀行少數(shù)股東權(quán)益對(duì)價(jià)仍然維持3.37元不變。若少數(shù)股東完全使用現(xiàn)金支付方式對(duì)價(jià)，則深發(fā)展將支付現(xiàn)金26.9億元；若平安銀行少數(shù)股東選擇深發(fā)展股票進(jìn)行轉(zhuǎn)股對(duì)價(jià)，則深發(fā)展最多需要從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)1.7億股股份支付給少數(shù)股東。由于轉(zhuǎn)股對(duì)應(yīng)深發(fā)展價(jià)格15.45元，因此我們認(rèn)為若市場(chǎng)價(jià)高于這一價(jià)格則少數(shù)股東將會(huì)考慮轉(zhuǎn)股對(duì)價(jià)。
    整合順利進(jìn)行，平安集團(tuán)將助推深發(fā)展零售業(yè)務(wù)
    我們認(rèn)為現(xiàn)階段兩行整合順利進(jìn)行符合預(yù)期，在業(yè)務(wù)端雖存有摩擦成本，但隨整合進(jìn)程推進(jìn)將會(huì)逐步減弱。我們認(rèn)為平安集團(tuán)翔實(shí)的客戶資料、廣闊地域和客戶群體覆蓋以及強(qiáng)有力的執(zhí)行能力將對(duì)深發(fā)展未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展特別是零售業(yè)務(wù)提供強(qiáng)有力推動(dòng)?，F(xiàn)階段深發(fā)展已開(kāi)始設(shè)計(jì)并計(jì)劃實(shí)施與平安集團(tuán)的具體業(yè)務(wù)合作模型。我們預(yù)計(jì)2012年起深發(fā)展與平安集團(tuán)交叉銷(xiāo)售的潛力在公司零售業(yè)務(wù)的快速提升中首先得以體現(xiàn)。
    估值：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 19.6元
    深發(fā)展是我們現(xiàn)階段主推品種之一。我們根據(jù)DDM估值法得出目標(biāo)價(jià)19.6元（股權(quán)成本假設(shè)為11.6%）。自公司停牌以來(lái)，A股上市銀行漲幅達(dá)到3%。
    我們預(yù)計(jì)公司2011/2012/2013年的EPS為2.38/2.73/3.24元，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)公司11/12/13年8.75/7.19/6.06倍PE，1.39/1.16/1.00倍PB。