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    一、 事件概述
    近日我們對(duì)黃山旅游進(jìn)行了調(diào)研，就公司經(jīng)營(yíng)情況及新業(yè)務(wù)等問(wèn)題與公司相關(guān)人員進(jìn)行了交流。
    二、 分析與判斷
    全年游客超過(guò)270萬(wàn)，增速為最近三年最高據(jù)了解，前11月份景區(qū)接待人數(shù)已經(jīng)超過(guò)260萬(wàn)，完成全年接待計(jì)劃。我們預(yù)計(jì)全年接待游客將超過(guò)270萬(wàn)，全年游客增長(zhǎng)達(dá)到8%左右，成為09年來(lái)最快的增速。我們預(yù)計(jì)隨著西海開(kāi)發(fā)和交通的持續(xù)改善，游客增速有望持續(xù)較快增長(zhǎng)。
    交通條件持續(xù)改善為成為公司年內(nèi)增長(zhǎng)最大動(dòng)力
    黃山國(guó)際旅游城市的建設(shè)對(duì)景區(qū)形成全方面的支持。交通方面的改善最為直接。最近績(jī)黃高速公路建成通車(chē)。也是揚(yáng)州至績(jī)溪高速公路聯(lián)接徽杭高速公路的重要組成部分。將有助于增加揚(yáng)州方向的客源。航空方面黃山到韓國(guó)首爾首條國(guó)際航線已正式開(kāi)通，1月18日將實(shí)現(xiàn)黃山到臺(tái)北首航；去年新增天津、西安、廈門(mén)三條航線,共開(kāi)通國(guó)際國(guó)內(nèi)航線10條,實(shí)現(xiàn)通航城市11個(gè)。黃山機(jī)場(chǎng)共接待游客50萬(wàn)人左右，對(duì)旅游業(yè)影響逐年擴(kuò)大。
    山上酒店提價(jià)有望沖抵皇冠假日酒店開(kāi)業(yè)壓力酒店業(yè)務(wù)方面，皇冠假日酒店年內(nèi)開(kāi)業(yè)，西海飯店目前主體結(jié)構(gòu)基本完工，明年5月將重新開(kāi)業(yè)，對(duì)當(dāng)年業(yè)績(jī)帶來(lái)一定壓力。年內(nèi)山上酒店提價(jià)有助于彌補(bǔ)皇冠假日開(kāi)業(yè)影響。山上酒店供不應(yīng)求情況加劇，提價(jià)成為必然選擇，整體預(yù)計(jì)提價(jià)效應(yīng)有望彌補(bǔ)皇冠假日開(kāi)業(yè)帶來(lái)的壓力，12年酒店業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)持平或者略有下降。
    西海纜車(chē)預(yù)計(jì)十一或者年底開(kāi)業(yè)
    西海開(kāi)發(fā)有助于擴(kuò)大景區(qū)容量，據(jù)了解，西海將成為背包客的重要目的地，并能夠吸引更多的回頭客。由于建設(shè)的難度較大，預(yù)計(jì)10月或者年底才可能建成。對(duì)于西海景區(qū)收費(fèi)問(wèn)題公司沒(méi)有正式考慮，對(duì)纜車(chē)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也沒(méi)有確定。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    未來(lái)兩年公司業(yè)績(jī)?nèi)灾饕揽烤皡^(qū)，現(xiàn)階段公司景區(qū)業(yè)績(jī)彈性極高，在旅游整體環(huán)境持續(xù)改善的情況下，公司業(yè)績(jī)將得到穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司的業(yè)績(jī)分別為0.68、0.81和0.97元，估值安全，六個(gè)月內(nèi)合理估值在19元左右，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    疾病、自然災(zāi)害等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。