>> 安信證券-勁勝股份(300083)業(yè)績略低于預期,看點在產(chǎn)能與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整-120131
| 上傳日期： |
2012/2/1 |
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| 976KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
張龍 |
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報告摘要：
公司預計2011年實現(xiàn)營業(yè)收入130,000-136,000萬元,同比增長35%-42%;凈利潤6300-6700萬元,同比下降11%-17%。公司收入增長基本符合我們之前的預期，而凈利潤增長略低于我們同比下降-0.6%的業(yè)績預測。四季度實現(xiàn)凈利潤約1860-2260萬元，略低于3季度的2400萬元，但高于1、2季度凈利潤。
公司2011年營業(yè)收入較2010年同期增長的原因：（1）公司2008年以來收入增長主要依靠三星，2011年三星智能手機需求旺盛使公司三星訂單保持快速增長；（2）2011年全球手機制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，主要客戶中興、華為出貨量大幅提升；（3）公司使用超募資金投資的項目上沙、上角和長實陸續(xù)達產(chǎn)使公司有能力承接更多訂單。 公司4季度凈利率較3季度下降的主要原因：（1）新基地投產(chǎn)期初，良率較低、生產(chǎn)過程中物料損耗較大，但我們認為這些都可以通過新基地走向成熟、效率提升以及高毛利率的智能手機出貨占比提升解決；（2）管理人員工資以及各種福利的增加。我們在上一篇報告中提到2011年上半年管理人員工資福利等支出比2010年同期增加1000多萬元，而第三季度單季同比增加額在1000萬元以上，因此不排除四季度該費用繼續(xù)超預期增加，我們需要持續(xù)關(guān)注該項費用超預期大幅增加所帶來的影響。
公司2012年的看點在于產(chǎn)能增加和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善（1）產(chǎn)能增加：因為上角和長實工業(yè)基地的5500萬套產(chǎn)能2011年11月才開始投產(chǎn)，加上2012年中期投產(chǎn)的東城4000萬套產(chǎn)能，預計2012年產(chǎn)能提升60%-70%.（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善：2012年低端定制智能機放量大幅增長，公司大客戶中興、華為受益，公司目前出貨的智能手機單價大多在30元/只以上，是功能手機單價的2倍，明年智能手機出貨占比提升，將大幅提升收入。
維持公司2011年-2013年營業(yè)收入預測，分別為13.3億元、21.5億元和29.2億元；下調(diào)公司2011年EPS到0.33元，預計2012-2013年EPS分別為0.64元和0.88元。給予公司25倍的PE,目標價16元，給予中性-A評級，建議持續(xù)關(guān)注。
風險提示：受蘋果等其他智能手機廠商的在低端市場發(fā)力的影響，華為、中興和三星終端需求低于預期，影響公司近年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善的進程。
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