>> 銀河證券-中國重工(601989)業(yè)績大幅增長得益于資產(chǎn)整合，海工、能源裝備-120131
| 上傳日期： |
2012/2/3 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄒潤芳 |
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1．事件
2012 年1 月30 日晚，公司發(fā)布2011 年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2011 年度歸屬母公司所有者的凈利潤較調(diào)整前上年同期增長190% 以上；基本每股收益不低于0.32 元，符合預(yù)期。
2．我們的分析與判斷
（一）資產(chǎn)重組之后的盈利效應(yīng)大幅顯現(xiàn) 2011 年度的業(yè)績大幅提升主要原因是公司于2011 年度完成發(fā)行股份購買資產(chǎn)及關(guān)聯(lián)交易的重大資產(chǎn)重組，收購大連船舶重工集團(tuán)有限公司、渤海船舶重工有限責(zé)任公司、青島北海船舶重工有限責(zé)任公司和山海關(guān)船舶重工有限責(zé)任公司等四家船舶造修企業(yè)的相關(guān)股權(quán)，業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，盈利水平提升。
（二）船舶增長堪憂，海工、能源交通裝備業(yè)務(wù)是未來亮點 目前造船行業(yè)無論從訂單上還是運價來看，行業(yè)仍然處于景氣低谷，未來增長堪憂。與此相反海工、能源交通裝備行業(yè)卻進(jìn)入黃金發(fā)展期，"海工十二五規(guī)劃"、高油價均對海工行業(yè)構(gòu)成了重大的利好。 面對行業(yè)間的變化，公司迎合大趨勢，在發(fā)揮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，也大力調(diào)整了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不斷提高海工和能源交通裝備研發(fā)生產(chǎn)體系，努力成為國內(nèi)最大最強的船舶、海工和能源裝備為一體的企業(yè)。2011 年底公司計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債（80 億左右）實施新一輪的資產(chǎn)注入，其中竟有44 億元左右用于擴大海工、船舶與能源裝備生產(chǎn)能力，由此可見公司對海工、能源交通裝備業(yè)務(wù)的重視程度。
（三）資產(chǎn)注入仍將持續(xù)，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 根據(jù)之前集團(tuán)計劃注入16 家企業(yè)的承諾，包括此次增發(fā)未來至少還有11 家公司資產(chǎn)需要注入上市公司，因此，隨著集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的不斷注入，公司將不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)， 最終發(fā)揮多元化協(xié)同效應(yīng)，分散風(fēng)險，不斷做大做強。
3．投資建議
作為最正宗的航母建造標(biāo)的，公司的估值具有一定彈性，公司超強的技術(shù)研發(fā)能力和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力以及很高的戰(zhàn)略地位，我們看好公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的未來。我們維持公司2011-2012 年EPS 為0.36 元、0.44 元的判斷，維持"推薦"評級。
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