久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司2012年1月31日發(fā)布2011年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2011年業(yè)績同比下降15%~35%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2860萬元~3739萬元。低于我們的盈利預(yù)期。
    平安觀點(diǎn)：
    市場弱勢，壓制業(yè)績：2011全年LED行業(yè)受上游投資過熱及下游需求不景氣影響，市場供過于求現(xiàn)象嚴(yán)重，整體狀況不佳；從上游芯片、中游器件到下游應(yīng)用均出現(xiàn)較大的價(jià)格降幅；公司在不利市況下加大為Avago的代工，拉低整體毛利率，另外研發(fā)投入的增加都導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。
    練好內(nèi)功，靜待拐點(diǎn)：從2011年下半年開始LED行業(yè)景氣走低，如今只是走過半場，芯片性價(jià)比進(jìn)一步提升傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品的消費(fèi)者認(rèn)同也需要時(shí)間；公司目前的主要精力仍是練好內(nèi)功，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)工藝的結(jié)合，并持續(xù)提高供應(yīng)鏈管理的水平，為迎接行業(yè)拐點(diǎn)到來做好準(zhǔn)備。
    結(jié)盟雷士，長線投資：公司此前公告與雷士光電（02222.HK，雷士照明的子公司）合作，拓展下游渠道，對公司長期發(fā)展形成利好；目前該項(xiàng)目在穩(wěn)步推進(jìn)中，廠房場地已經(jīng)備好，隨后設(shè)備投入及調(diào)試即將開始，預(yù)計(jì)2012下半年可以開工，全年將貢獻(xiàn)一定收入，但由于前期投入較高，以及產(chǎn)品持續(xù)降價(jià)，預(yù)計(jì)2012年較難貢獻(xiàn)利潤。
    下調(diào)盈利預(yù)測，維持“推薦”評級：基于照明及背光市場景氣程度依舊不佳，公司為保持出貨穩(wěn)定可能仍加大代工量，短期內(nèi)毛利率可能會繼續(xù)走低，此次下調(diào)盈利預(yù)測，2011、2012、2013年EPS分別為0.33、0.41、0.52元，對應(yīng)最新股價(jià)12.15元，PE分別為36.6倍、29.4倍、23.2倍。雖然估值上有一定壓力，但考慮到公司的技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)專注性，未來在渠道取得合作后，專心做好封裝產(chǎn)業(yè)的良好前景，我們看好公司的長期發(fā)展，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場持續(xù)惡化，技術(shù)優(yōu)勢無法保持。