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    簡(jiǎn)評(píng)
    高管增持，看好公司未來發(fā)展前景  國(guó)騰電子董事長(zhǎng)和總經(jīng)理分別增持公司8.47 萬股和4.23 萬股，共計(jì)12.7 萬股，成交均價(jià)為23.60 元/股，合299.72 萬元。本次增持后董事長(zhǎng)和總經(jīng)理分別持有10.79%和2.71%，且已按規(guī)定鎖定，并計(jì)劃于2012 年3 月6 日之前分別增持不超過139 萬股（總股本的1%）。鑒于高管對(duì)公司所處北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和公司經(jīng)營(yíng)情況的熟悉，其增持行為表明其看好北斗產(chǎn)業(yè)以及公司發(fā)展前景，此舉將明顯增強(qiáng)市場(chǎng)信心。
    受北斗一代向二代過渡影響，11 年業(yè)績(jī)同比下降10%-20%  春節(jié)前，公司預(yù)告2011 年凈利潤(rùn)同比下降10%-20%，EPS 為0.33-0.37 元，即四季度盈利807-1371 萬元，低于預(yù)期。我們認(rèn)為，公司盈利下滑歸結(jié)為：（1）2011 年北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)處于北斗一代向二代系統(tǒng)過渡階段，北斗一代終端銷售受到較大影響；（2）2011 年公司北斗二代產(chǎn)品研發(fā)等投入較大，費(fèi)用較高， 而二代采購(gòu)將于2012 年展開。
    2012 年三大因素支撐公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng) 
    隨著2011 年12 月27 日北斗二代開始正式試運(yùn)營(yíng)，我們預(yù)計(jì)北斗產(chǎn)業(yè)將迎來2012 年小規(guī)模爆發(fā)，2013 年大規(guī)模爆發(fā)，未來十年高增長(zhǎng)。2012 年，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的三大動(dòng)力在于： （1）北斗二代終端預(yù)計(jì)下半年開始規(guī)模采購(gòu)，北斗終端收入將實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；（2）視頻領(lǐng)域產(chǎn)品將真正實(shí)現(xiàn)突破，如若順利， 也有望實(shí)現(xiàn)上億元收入；（3）公司高端元器件在前幾年實(shí)現(xiàn)倍數(shù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上繼續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)頻綜方向DDS 和視頻芯片開始貢獻(xiàn)收入。
    因此，我們預(yù)測(cè)公司2012 年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收從2011 年的2 億元左右到4 億多元的翻倍增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)158.57%。雖然我們預(yù)期北斗二代終端招標(biāo)主要在下半年，如果其他業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，公司業(yè)績(jī)也有望從一季度開始實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。