>> 民生證券-金發(fā)科技(600143)改性巨頭乘車用塑料快車實現(xiàn)再次飛躍-120211
| 上傳日期： |
2012/2/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
劉威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
（1）2月10日金發(fā)科技發(fā)布公告擬公開增發(fā)25,000萬股。（2）2月13日在冊的股東按10:1.79 的比例行使優(yōu)先認購權，股東袁志敏、熊海濤通過網上和網下申購的股份不低于本次發(fā)行股份的10%。（3）本次發(fā)行價格為12.63元/股，不低于招股意向書刊登日2012年2月10日前20個交易日金發(fā)科技A股股票收盤價算術平均值。預計本次募集資金總額不超過386,000萬元（含發(fā)行費用）。（4）募投項目主要有年產80萬噸環(huán)保高性能汽車用塑料項目、年產10萬噸新型免噴涂高光ABS項目、年產10萬噸環(huán)保高性能聚碳酸酯及其合金項目、年產8萬噸高強度尼龍項目、年產15萬噸再生塑料高性能化技術改造項目。
二、 分析與判斷
汽車產量保持增長+單車用塑料量增加+維修市場=需求量快速增長
據預測到2015年中國汽車工業(yè)仍將保持一定速度增長；國內單車塑料用量將由120kg/輛達到150kg/輛；過去幾年新車銷售30%以上的增長將會轉化為維修市場零部件的需求增長。因此2011-2015年我國車用塑料市場容量的復合增長高達19.21%，由280萬噸增至520萬噸。
公司車用改性塑料業(yè)務厚積薄發(fā)，市場分額不斷提高
金發(fā)科技改性塑料的銷量始終高于國內汽車銷量和車用改性塑料市場需求增長率（2007-2011年上述復合增長分別是56.9%、22%和29%）隨著公司80萬噸車用改性塑料投產，未來銷售年均增長率仍高達40%以上，市場占有率由目前的7%左右提升至2015年的近19%，或由16萬噸增至90萬噸。
車用改性塑料壁壘在營銷、品牌和合作研發(fā)，公司均具有競爭優(yōu)勢
汽車生產集中且地域性較強，隨著公司五大改性塑料基地的建成，更加貼近市場和客戶，提高反應速度和降低運輸成本；汽車配件注重品牌，隨著金發(fā)科技的技術與研發(fā)不斷取得突破，與國外品牌已處同一級別；公司建立完善的服務支撐體系，積極地參與客戶產品的研發(fā)、設計，為客戶提供全面的售前、售中和售后服務。目前國內車用改性塑料的生產集中度仍較低，擁有上述競爭優(yōu)勢的公司未來20%以上的市場份額可期。
其他募投項目補強傳統(tǒng)業(yè)務，確保公司持續(xù)高速發(fā)展
為推動公司業(yè)績持續(xù)增長，提高核心競爭力，公司其他募投項目將對現(xiàn)有業(yè)務進行有益的補強。免噴涂高光ABS 成型的制件表面更平整，鏡面效果更好，是家電精品化的發(fā)展趨勢，廣泛應用于平板電視、電腦顯示器等，可完全替代噴涂塑料。我國改性PC 及其合金的市場需求量將不低于90 萬噸，公司產能約占中國改性PC 市場需求量的20%。高強度尼龍改性工程塑料產品已通過施耐德、西門子、德昌電機、博世、TTI、宜家、威特萬等客戶的認可，已經與客戶建立了穩(wěn)固的合作關系。再生塑料經過高性能化改性，可滿足歐美各國對于塑料制件的高回收率和低碳排放量要求。
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