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    公司在最近1 個(gè)月內(nèi)連續(xù)交付兩艘新船
    公司于近一個(gè)月內(nèi)接收新客滾船2 艘，分別為信海19 和海峽1 號(hào)，按照公司公告的船舶參數(shù)，以“十米長(zhǎng)的車(chē)計(jì)算”信海19 和海峽1 號(hào)分別提供41 個(gè)車(chē)位/30 個(gè)車(chē)位以及999/600 載客量。
    新運(yùn)力到位，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)基本確定
    收入假設(shè)：假設(shè)信海19 和海峽1 號(hào)2012 年平均每日完成4.1 個(gè)航次（與信海16 號(hào)2008 年相同），營(yíng)運(yùn)天分別為350 天和320 天；兩艘船的載車(chē)率和載客率分別為100%和20%；車(chē)/客運(yùn)價(jià)與2011 年相同。成本假設(shè)：燃油使用0#柴油，燃油價(jià)格平均較2011 年上漲20%；期間費(fèi)用率8%，所得稅率25%。
    經(jīng)我們測(cè)算信海19 號(hào)和海峽1 號(hào)2012 年分別實(shí)現(xiàn)收入6315 萬(wàn)元和4086萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)成本分別為2115 萬(wàn)元和1981 萬(wàn)元；共實(shí)現(xiàn)毛利6304 萬(wàn)元。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4104 萬(wàn)元，貢獻(xiàn)EPS 約0.13 元。按照2011 年公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，新運(yùn)力投入增厚營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為16.6%。
    考慮到現(xiàn)有業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2012 年客滾運(yùn)輸主業(yè)實(shí)現(xiàn)EPS 為0.82 元，同比增長(zhǎng)30%。
    預(yù)計(jì)公司2012 下半年公司還將交付一條客滾船，經(jīng)測(cè)算，公司2011-2013年年均復(fù)合增長(zhǎng)率23%，考慮到公司西沙旅游業(yè)務(wù)具有較大的發(fā)展空間，繼續(xù)給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    可能超預(yù)期因素：西沙航線首航情況、海安航線客滾船運(yùn)價(jià)上提；風(fēng)險(xiǎn)提示
    氣候變化影響瓜菜成活進(jìn)而影響出島瓜菜量風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力因素干擾航行；燃油價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；跨海大橋修建