>> 中原證券-風(fēng)神股份(600469)成本控制提升盈利能力-120214
| 上傳日期： |
2012/2/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
徐敏鋒 |
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投資要點:
國內(nèi)輪胎行業(yè)龍頭之一。公司是中國十大輪胎制造企業(yè)之一。2008年以來均位列國內(nèi)輪胎銷售規(guī)模前十位，行業(yè)地位穩(wěn)中有升，在工程胎領(lǐng)域占據(jù)第一位，在載重胎領(lǐng)域占據(jù)第四位。
價格變化與采購節(jié)奏決定盈利能力波動。天膠是影響輪胎成本的最主要因素，近幾年天膠價格波動對輪胎成本影響很大。公司一方面通過調(diào)整輪胎價格來轉(zhuǎn)移成本壓力；另一方面通過調(diào)整采購節(jié)奏、控制庫存水平來應(yīng)對原材料價格劇烈波動帶來的影響。
集團(tuán)公司輪胎資產(chǎn)存整合重組預(yù)期。公司大股東中國化工橡膠總公司旗下存在輪胎、橡膠等較多資產(chǎn)，目前正處于整合過程中。
盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計2011-2012年EPS分別為0.63元和0.69元，對應(yīng)市盈率分別為13.74倍和12.53倍。公司作為輪胎行業(yè)龍頭企業(yè)之一，具備一定管理和研發(fā)優(yōu)勢，存在集團(tuán)資產(chǎn)整合預(yù)期，首次給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：天膠價格大幅波動；汽車與工程機(jī)械產(chǎn)銷量達(dá)不到預(yù)期；海外市場貿(mào)易保護(hù)主義加劇。
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