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    四方股份是電力二次設(shè)備龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品包括繼保及變電站自動(dòng)化系統(tǒng)、發(fā)電廠自動(dòng)化系統(tǒng)、配網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)和軌道交通自動(dòng)化系統(tǒng)等，業(yè)務(wù)范圍涵蓋電力系統(tǒng)的發(fā)電、輸電、變電、配電、調(diào)度等環(huán)節(jié)，軌道交通領(lǐng)域及鋼鐵、石化、煤炭等工業(yè)領(lǐng)域。
    變電站自動(dòng)化業(yè)務(wù)是公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。在2011 年國網(wǎng)集中規(guī)模招標(biāo)中，公司中標(biāo)份額排在第二位。我們預(yù)計(jì)2012 年智能變電站建設(shè)將加快，智能站所占比例將進(jìn)一步提高。變電環(huán)節(jié)投資的增長一方面將來自于變電站建設(shè)數(shù)量的增長；另一方面來自于變電站智能化帶來的造價(jià)提高。
    公司的發(fā)電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)是提高其收入在主營業(yè)務(wù)中的占比，擺脫對(duì)電網(wǎng)市場的過度依賴。因此，公司一方面積極由火電向水電領(lǐng)域延伸；一方面在電氣自動(dòng)化系統(tǒng)、勵(lì)磁控制系統(tǒng)等基礎(chǔ)上，加快開發(fā)和完善熱工自動(dòng)化、輔控系統(tǒng)等產(chǎn)品。
    公司不斷加大在軌道交通自動(dòng)化、微網(wǎng)與儲(chǔ)能、電力電子及新能源接入等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和市場開拓力度，培育新的利潤增長點(diǎn)。同時(shí)積極尋找合作伙伴，尋求相關(guān)業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展，包括與特變電工合資成立四方特變開發(fā)一次設(shè)備智能組件；與ABB 合資專注于全套高壓直流輸電解決方案。
    我們預(yù)測公司2011 年～2013 年的EPS 分別為0.55 元、0.77 元和1.00 元，暫定目標(biāo)價(jià)格為19.25 元，給予“推薦”評(píng)級(jí)；并提示投資者主要關(guān)注智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)程低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。