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    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4,184 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.38%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)496 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.92%，EPS為0.83 元，公司業(yè)績(jī)與我們的預(yù)測(cè)（EPS 為0.83 元）相符合。
    經(jīng)營(yíng)分析
    投資形勢(shì)與設(shè)備業(yè)務(wù)：2011 年全年，鋼鐵行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資3,860 億元，同比增長(zhǎng)14.6%，較1-9 月累計(jì)20.0%的增速有所下滑；而化學(xué)原料與化學(xué)制品業(yè)2011 年全年完成投資8,899 億元，同比增長(zhǎng)26.4%，較1-9月累計(jì)增速23.0%有所提高。這應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，鋼鐵需求減弱，導(dǎo)致投資意愿下降有關(guān)；而化工行業(yè)2011 年整體效益較好，擴(kuò)產(chǎn)或者改造積極。由于煤化工領(lǐng)域?qū)辗衷O(shè)備需求拉動(dòng)明顯，公司2011 年新簽空分設(shè)備訂單增長(zhǎng)明顯，2012 年空分設(shè)備排產(chǎn)飽滿。
    工業(yè)氣體業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)顯現(xiàn)：公司2011 年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，其中，氣體業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)達(dá)到7 億元左右（同比增長(zhǎng)175%），貢獻(xiàn)明顯。2011 年公司在氣體業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面斬獲頗豐，新簽合同的制氧能力總量達(dá)到23.5 萬(wàn)立方米/小時(shí)，隨著項(xiàng)目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)2012 年工業(yè)氣體業(yè)務(wù)的收入可實(shí)現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)。
    盈利調(diào)整和投資建議
    根據(jù)設(shè)備訂單和氣體項(xiàng)目排產(chǎn)安排，我們調(diào)整公司2012-2013 年盈利預(yù)測(cè)為：營(yíng)業(yè)收入分別為5,660 和6,961 百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為659 和829 百萬(wàn)元；EPS 分別為1.095 和1.378 元（凈利潤(rùn)分別調(diào)整-3.5%和-7.6%）。
    由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，氣體零售市場(chǎng)的需求減弱，價(jià)格下跌，對(duì)氣體業(yè)務(wù)的短期利潤(rùn)率有所抑制。但工業(yè)氣體領(lǐng)域市場(chǎng)容量巨大、公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，公司在這一領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展空間仍值得看好。基于公司的業(yè)績(jī)確定性、成長(zhǎng)性，我們繼續(xù)給予“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為25.19 元，相當(dāng)于2012 年23 倍PE 估值。
    公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為冶金和化工行業(yè)投資下滑導(dǎo)致空分設(shè)備需求減少的風(fēng)險(xiǎn)，以及經(jīng)濟(jì)或客戶原因?qū)е職怏w項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。