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    液壓支架行業(yè)龍頭。2007-2011年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)分別從20.41億元和2.25億元增加到73.48億元和11.94億元，增長(zhǎng)2.6倍和4.3倍。公司液壓支架國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一，其中，高端支架占有率超60%。公司在品牌、質(zhì)量、規(guī)模和客戶資源方面優(yōu)勢(shì)明顯。  
    煤機(jī)行業(yè)仍處于景氣周期。去年，我國(guó)煤炭固定資產(chǎn)投資累計(jì)金額達(dá)4896.86億元，同比增長(zhǎng)29.88%，增速較去年提高近7個(gè)百分點(diǎn)。其中，去年下半年的投資增速顯著快于上半年。下游旺盛的投資需求推動(dòng)行業(yè)處于景氣周期。  
    支架行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將趨緩，市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升。2011年，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張嚴(yán)重，部分廠商開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致行業(yè)收入增速及毛利率均出現(xiàn)明顯下滑。今年，隨著需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將趨緩。在行業(yè)重新洗牌的過(guò)程中，我們認(rèn)為掌握核心技術(shù)、收入規(guī)模較大且客戶資源廣泛而穩(wěn)定的公司將會(huì)逐漸勝出，市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升。  
    攜支架優(yōu)勢(shì)，公司成套化之路或更為容易。成套化是公司既定戰(zhàn)略。目前，公司僅在刮板機(jī)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破，采煤機(jī)、掘進(jìn)機(jī)等仍需等待。我們認(rèn)為，作為液壓支架行業(yè)的領(lǐng)跑者，公司在液壓支架方面積累的規(guī)模、技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)將有助于其快速實(shí)現(xiàn)成套化。  
    給予"推薦"評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)，2012-2014年，公司凈利潤(rùn)分別為14.96/18.03/20.70億元，同比增長(zhǎng)25.3%/20.5%/14.8%，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.14/2.58/2.96元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13/11/9倍。結(jié)合A股及H股上市煤機(jī)企業(yè)估值水平，并考慮到行業(yè)良好的前景，我們認(rèn)為，應(yīng)給予公司2012年15倍PE，未來(lái)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為32.1元。