>> 國金證券-天地科技(600582)簽獲海外大單,國際市場拓展邁出重要步伐-120223
| 上傳日期： |
2012/2/26 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
羅立波 |
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事件
公司發(fā)布公告，2012 年2 月21 日在北京與烏克蘭利希強斯克煤業(yè)有限公司簽署“烏克蘭梅利尼科瓦煤礦現(xiàn)代化技術(shù)改造”項目合同。根據(jù)該合同，天地科技將向其提供成套綜采、綜掘設(shè)備，并提供相應(yīng)的設(shè)備安裝工程及相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)。該合同由中國國家開發(fā)銀行提供買方信貸，烏克蘭國家主權(quán)擔(dān)保（客戶方為烏克蘭國有企業(yè)）。合同總金額為5,940 萬美元，合同總額的60%收入可在2012 年確認。
評論
烏克蘭煤炭行業(yè)：烏克蘭的煤炭儲量豐富，探明儲量約為339 億噸，占全球的3.9%。烏克蘭的煤炭開采以井工礦為主，地質(zhì)條件較復(fù)雜，采深較大，與中國情況較為相似。前蘇聯(lián)解體后，烏克蘭經(jīng)濟也經(jīng)歷了較大的下滑，煤炭年產(chǎn)量也從高峰期接近2 億噸，降至不足1 億噸（圖表1）。近年來，隨著經(jīng)濟增長對能源需求的提升，烏克蘭加大了煤炭行業(yè)的投資力度，2011 年實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量8,180 萬噸，同比增長8.8%，為近年來首次實現(xiàn)正增長。根據(jù)國際能源網(wǎng)等媒體報道，烏克蘭目前正致力吸引海外投資以發(fā)展其煤礦行業(yè)，實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量每年10%的增長。我們預(yù)計此項合同對應(yīng)的產(chǎn)能改造規(guī)模在150 萬噸左右，如果假設(shè)烏克蘭每年新增和改造總計600-800 萬噸產(chǎn)能，則每年綜采設(shè)備的需求在3 億美元左右。
公司國際市場拓展的重要突破：此次合同的簽訂充分體現(xiàn)了公司技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品全面的特點在海外市場拓展中的競爭力，因而能夠提供包括成套設(shè)備和技術(shù)服務(wù)在內(nèi)的綜合解決方案。公司不僅是“三機一架”齊全，而且各項產(chǎn)品均有較高的技術(shù)水平；公司的業(yè)務(wù)也涵蓋了從設(shè)計服務(wù)、建井、采掘到后續(xù)服務(wù)，因此能真正實現(xiàn)“成套化”。烏克蘭項目是公司海外拓展獲得的首個大訂單，將起到良好的示范效應(yīng)。
中國煤機正在走向世界：中國是全球產(chǎn)量最大，同時采煤條件最為多樣化、最為復(fù)雜的煤炭生產(chǎn)國，中國煤炭機械行業(yè)具有廣闊的市場空間，并且已經(jīng)基本實現(xiàn)了自足自立，包括千萬噸礦井綜采設(shè)備也已具有了全套國產(chǎn)化的成功經(jīng)驗，如神華集團的昌漢溝煤礦（圖表3）。從國內(nèi)企業(yè)參與海外競標的情況來看，即使在報價僅為海外競爭對手70-80%的情況下，國內(nèi)企業(yè)仍可獲得豐厚的利潤率。隨著天地科技、鄭煤機等龍頭企業(yè)主動出擊，開拓海外市場不斷獲得進展，中國煤機行業(yè)正以“高性價比”走向世界，前途光明。
投資建議
我們維持公司的業(yè)績預(yù)測不變，2011-2013 年營業(yè)收入分別為11,290，13,257 和15,488 百萬元，凈利潤分別為919，1,156 和1,396 百萬元；EPS 分別為0.909，1.142 和1.380 元。我們給予公司“買入”的投資評級，目標價為22.83 元，即12 年20 倍PE。
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