>> 聯(lián)訊證券-鄭煤機(601717)行業(yè)前景看好,估值優(yōu)勢顯著-120227
| 上傳日期： |
2012/2/27 |
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來源： |
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作者： |
黃平 |
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要點：
1、鄭煤機主營煤炭機械的研發(fā)和生產(chǎn)，已經(jīng)形成了以液壓支架為主，涵蓋刮板運輸機、掘進機、皮帶機以及其它煤炭機械設(shè)備的多品種產(chǎn)品系列，目前液壓支架在公司收入中占主導(dǎo)地位。
2、由于我國太陽能、風(fēng)電等新能源規(guī)?；行钑r日，因此，伴隨著我國經(jīng)濟繼續(xù)快速增長，未來幾年我國煤炭產(chǎn)量仍將會保持增長，這將拉動煤炭機械設(shè)備的新增需求。
3、未來幾年，我國將繼續(xù)熱推動煤炭行業(yè)的重組整合，建設(shè)和發(fā)展大型煤礦將成為基本方向。由于大型煤礦對于煤炭開采的機械化和自動化水平要求更高，原有傳統(tǒng)煤炭開采方式存在較大的改造和升級需求，這將有力拉動煤炭機械設(shè)備行業(yè)的改造性需求。根據(jù)中國煤炭機械工業(yè)協(xié)會的預(yù)測，未來幾年我國煤炭機械行業(yè)仍將保持20%以上年均增速。
4、2007-2011年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.58億元、37.22億元、51.60億元、67.52億元和80.60億元，分別實現(xiàn)凈利潤2.26億元、4.90億元、6.47億元、8.93億元和12.13億元?？紤]到煤碳機械行業(yè)較的增長空間以及公司收入基數(shù)越來越大等正反兩方面因素，我們預(yù)計公司未來三年仍有望維持20%左右的增速。
5、2007年至2011年，公司綜合毛利率分別為24.77%、20.15%、24.70%、24.69%和24.70%，行業(yè)內(nèi)市場競爭加劇和鋼材價格上漲兩個因素使得2008年公司毛利率明顯下降，2009年國內(nèi)鋼材價格下降，公司毛利率又恢復(fù)至原有水平。我們預(yù)計，未來幾年公司綜合毛利率仍有望維持在25%左右。
6、我們預(yù)計公司2012、2013和2014年將分別實現(xiàn)營業(yè)收入96.80億元、117億元和139億元，分別實現(xiàn)每股收益1.95元、2.34元和2.75元。截止2012年2月24日收盤，公司股價為29.98元，對應(yīng)2012-2014年EPS的動態(tài)PE分別為15倍、13倍和11倍，估值優(yōu)勢明顯，我們給予其“增持”的投資評級。
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