>> 中投證券-大冶特鋼(000708)優(yōu)質(zhì)特鋼企業(yè)迎重大發(fā)展機遇-120225
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2012/2/27 |
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投資要點：
營業(yè)收入增、營業(yè)利潤降。2011 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.62 億元，同比增長17.34%。收入的增長源自于量價齊升，當(dāng)年度公司銷售鋼材141.47萬噸，同比微增5.28%，產(chǎn)品均價達到6000 元/噸，同比上漲15.41%；收入增長的同時，公司營業(yè)利潤卻下滑9.54%，至5.55 億元。
毛利率下滑致盈利下降。2011 年公司綜合毛利率8.41%，同比下滑1.83個點。2011 年，國內(nèi)經(jīng)歷了嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控，以及流動性的持續(xù)收緊都嚴(yán)重影響了對鋼材的需求，在此背景下，公司產(chǎn)品毛利率全面下滑。另一方面，受到7.23 溫甬線特大交通事故以及國內(nèi)宏觀流動性偏緊的影響，公司拳頭產(chǎn)品鐵路軸承鋼的銷售大打折扣，當(dāng)年占公司主營收入比重下降4個點至10.63%，綜合毛利率最高的產(chǎn)品比重的下滑拉低了毛利率。
營業(yè)外收入大幅增長導(dǎo)致凈利潤同比增加。營業(yè)利潤下滑的同時，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤卻同比增長4.10%至5.85 億元，主要系轉(zhuǎn)回長賬齡應(yīng)付款項及政府補助大幅增加所致。
“十二五”公司迎重大發(fā)展機遇?！缎虏牧袭a(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出，至2015 年，國內(nèi)形成高品質(zhì)鋼800 萬噸的生產(chǎn)能力?！笆濉逼陂g將是特鋼行業(yè)的重大發(fā)展機遇期。作為國內(nèi)一直堅持優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、研發(fā)高端產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)特鋼企業(yè)，我們看好公司“十二五”期間的發(fā)展前景。
投資建議：預(yù)計2012、2013 年公司EPS 分別為1.42 元、1.52 元，目前股價對應(yīng)2012 年P(guān)E 僅為8.09 倍，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速下滑超預(yù)期
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