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     11 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.2%，符合預(yù)期。公司11 年實(shí)現(xiàn)銷售收入16.1 億元，凈利潤(rùn)1.3 億元，同比分別增長(zhǎng)12.1%、24.2%，每股收益0.38 元，符合我們的預(yù)期。由于受下游行業(yè)景氣度的影響，公司對(duì)2012 年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)不太樂觀，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)收入16 億元，凈利潤(rùn)1.15 億元，與2011 年相比有小幅下降。
     四季度收入凈利均出現(xiàn)同比下降。受國(guó)家的宏觀緊縮政策以及下游汽車和工程機(jī)械行業(yè)景氣度下降影響，公司進(jìn)入四季度之后新增訂單下降較為明顯，且有客戶推遲提貨現(xiàn)象發(fā)生。四季度公司完成銷售收入3.8 億元，凈利潤(rùn)2700 萬元，同比分別下降14.7%、8.7%。由于公司訂單生產(chǎn)周期一般為3-6 個(gè)月，我們預(yù)計(jì)今年上半年尤其是一季度，公司仍將延續(xù)去年四季度的下降趨勢(shì)。
     產(chǎn)品毛利率水平有所回升。公司2011 年綜合毛利率23.6%，較2010 年提高2.1 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)?011 年高毛利率機(jī)床類產(chǎn)品銷售占比提高導(dǎo)致。
    由于產(chǎn)能緊張，公司對(duì)生產(chǎn)流程進(jìn)行了梳理，簡(jiǎn)化品種并批投產(chǎn)，增加了機(jī)床產(chǎn)品產(chǎn)出，2011 年公司機(jī)床類產(chǎn)品毛利率34.4%，較上一年提高3 個(gè)百分點(diǎn)。
     產(chǎn)成品存貨大幅增加，預(yù)收款減少。2011 年公司存貨較年初增加2 億元，其中產(chǎn)成品大幅增長(zhǎng)74%，客戶延遲提貨現(xiàn)象較為明顯。同時(shí)預(yù)收款項(xiàng)較年初下降4000 萬元，下半年呈現(xiàn)逐季下降趨勢(shì)，顯示公司訂單增長(zhǎng)下滑較為明顯。
     經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅減少。2011 年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出5241 萬元，與2010年相比大幅減少2.7 億元，分季度看，三季度原本是回款的旺季，當(dāng)季公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出7296 萬元，我們認(rèn)為這主要是進(jìn)入三季度后，國(guó)家宏觀調(diào)控政策趨緊，公司下游零部件企業(yè)資金面較為緊張，預(yù)收款較少而預(yù)付款增加，同時(shí)部分客戶推遲提貨，造成公司現(xiàn)金流下降。