久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司或?qū)⑹芤嬗谥貞c地區(qū)項(xiàng)目占比高
    公司項(xiàng)目主要位于重慶地區(qū)，并且在重慶擁有出色的口碑和品牌形象，因而在銷售方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。重慶同時(shí)具備二線城市、不限購(gòu)、房?jī)r(jià)收入比相對(duì)較低的特點(diǎn)，且是僅次于上海的第二大商品住宅市場(chǎng)（按2011年銷售額），或?qū)⒃?012年取得較好的銷售增長(zhǎng)，我們認(rèn)為金科將因此受益。
    異地拓展或?qū)⑷〉贸A(yù)期進(jìn)展
    公司項(xiàng)目覆蓋的蘇州、成都等城市2012年2月以來(lái)呈現(xiàn)商品住宅市場(chǎng)回暖的趨勢(shì)，好于市場(chǎng)和我們此前的預(yù)期。我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)為全國(guó)性開發(fā)商的基礎(chǔ)依然扎實(shí)，未來(lái)政策出現(xiàn)微調(diào)或是需求持續(xù)回暖，都將改善公司異地拓展的外部環(huán)境，因而公司在重慶以外的銷售增長(zhǎng)或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期。
    預(yù)計(jì)較好的銷售情況將使公司財(cái)務(wù)狀況更加穩(wěn)健
    我們基于公司將加大在重慶推盤以及在重慶以外項(xiàng)目可能受益于行業(yè)成交量回暖的判斷，分別將2011-13年的簽約銷售額從132億元/163億元/216億元上調(diào)至138億元/178億元/225億元，并預(yù)計(jì)公司的財(cái)務(wù)狀況將更加穩(wěn)健，2011-13年凈負(fù)債率約94%/49%/-38%。
    估值：維持“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至16.83元
    我們將公司2011年EPS從1.08元下調(diào)至1.07元，將2013年EPS從1.92元上調(diào)至2.03元，保持2012年EPS不變，并基于2012年11倍市盈率（2011年初至今平均動(dòng)態(tài)市盈率上調(diào)1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差）和2012年預(yù)測(cè)EPS1.53元，給予公司16.83元的新目標(biāo)價(jià)，較公司2012年每股NAV18.15元有7%的折價(jià)。