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    2011 年EPS0.47 元，凈利潤(rùn)同比下降11.7%
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41 億元（+3.1%），歸屬于母公司凈利潤(rùn)11.1 億（-11.7%）；折合每股收益0.47 元。報(bào)告期內(nèi)通行費(fèi)收入下降4.1%，期間費(fèi)用大幅增加39.2%，以及所得稅率由上年度的15%改按25%執(zhí)行拖行導(dǎo)致了公司凈利潤(rùn)的負(fù)增長(zhǎng)。
    ?通行費(fèi)收入同比下降4.1%，今年繼續(xù)受分流影響
    受到經(jīng)濟(jì)增速放緩以及濟(jì)廣高速的分流影響，公司全年錄得通行費(fèi)收入27.9 億，同比下降4.1%，其中溫厚、昌樟、昌泰錄得通行費(fèi)收入1.7、7.2、6.5 億，分別同比下降7.7%、2.3%、13.7%。2011 年底濟(jì)廣高速江西段已經(jīng)全線(xiàn)貫通，2012 年大廣高速湖北段建成通車(chē)將對(duì)公司南北走向路產(chǎn)繼續(xù)形成分流。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，維護(hù)與折舊成本漲幅不大
    報(bào)告期內(nèi)短期、長(zhǎng)期借款同比增加353.7%、33.3%，長(zhǎng)短期借款總額達(dá)到34.5億，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加1.1 億（+60.7%），2012 年奉銅以及昌樟改擴(kuò)建近100 億的資本開(kāi)支將使公司財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下。2010 年迎國(guó)檢道路集中維護(hù)有助今年養(yǎng)護(hù)成本將維持在相對(duì)較低水平； 2011 年底通車(chē)的昌奉高速以及今年通車(chē)的奉銅高速計(jì)入固定資產(chǎn)，但由于按照車(chē)流量折舊，今年折舊費(fèi)用不會(huì)有明顯增長(zhǎng)。
    核電項(xiàng)目將為公司提供穩(wěn)定收益來(lái)源
    預(yù)計(jì)2012 年核電審批有望重啟，公司投資的彭澤核電項(xiàng)目有望加速推進(jìn)，并網(wǎng)發(fā)電后將為公司提供穩(wěn)定的收益來(lái)源。
    低估值已反映負(fù)面因素，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司12-13 年EPS0.48、0.52 元，對(duì)應(yīng)11-12 年P(guān)E 為8.8/8 倍。公司主要路產(chǎn)繼續(xù)受到濟(jì)廣、大廣高速分流影響，但目前的低估值已經(jīng)反映潛在負(fù)面因素，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    車(chē)流量增長(zhǎng)低于預(yù)期，收費(fèi)政策調(diào)整