>> 安信證券-東方精工(002611)業(yè)績略超預(yù)期,新產(chǎn)品產(chǎn)生效益-120301
| 上傳日期： |
2012/3/1 |
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作者： |
張殫 |
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報告摘要：
2011全年業(yè)績略超預(yù)期。根據(jù)業(yè)績快報披露，公司2011年營業(yè)收入3.61億元、同比增長32.8%，歸屬于母公司凈利潤0.76億元、同比增長77.2%，實現(xiàn)攤薄后每股收益0.67元、同比增長59.5%，業(yè)績略超預(yù)期。并且對單季四季度而言，實現(xiàn)銷售收入0.91億元、同比增長35.82%，凈利潤0.24億元（其中包含政府補(bǔ)貼1000萬元）、同比增長100%，如果扣除政府補(bǔ)貼，單季實現(xiàn)凈利潤0.14億元，與去年四季度相當(dāng)，按此計算單季凈利潤率下滑3.18%，我們認(rèn)為主要是單季產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致，全年凈利率仍維持20%左右。
新產(chǎn)品產(chǎn)生效益，海外市場發(fā)展良好。公司主營產(chǎn)品“拓來寶&亞太之星”，利用自身技術(shù)及高性價比優(yōu)勢持續(xù)在瓦楞包裝印機(jī)市場開拓新領(lǐng)域，特別是海外新興市場如印度、中東，目前已成為公司不斷擴(kuò)大規(guī)模的重要之地。此外，公司新產(chǎn)品糊盒機(jī)、模切機(jī)也已逐步上市，得到下游客戶廣泛認(rèn)可，開始產(chǎn)生效益。2012年，隨著募投產(chǎn)能的逐步釋放，以及瓦楞紙板生產(chǎn)線的上市，公司將進(jìn)一步延伸企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條，從而更為廣泛的涉入下游瓦楞包裝企業(yè)。
預(yù)計公司2011-2013年將實現(xiàn)銷售收入為3.59億元、4.88億元及6.39億元。歸屬于母公司凈利潤為0.74億元、1.01億元及1.32億元，其復(fù)合增長率分別為31.52%與40.89%。預(yù)計2011-2013年EPS分別為0.55元、0.74元及0.97元，對應(yīng)PE為30、22、17倍。維持“增持-A”投資評級，6個月合理目標(biāo)價為23元，對應(yīng)2012年P(guān)E為31倍。（2011年數(shù)據(jù)將在年報披露后做具體調(diào)整）風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)風(fēng)險；產(chǎn)能擴(kuò)大后銷售風(fēng)險；國際市場開拓風(fēng)險。
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