>> 中信建投-三諾生物(300298)分享血糖監(jiān)測設(shè)備的廣闊市場-120301
| 上傳日期： |
2012/3/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
羅樨 |
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技術(shù)和價格是重要競爭優(yōu)勢
公司成立于2002 年，迅速為國產(chǎn)血糖儀領(lǐng)軍企業(yè)之一，市場份額5%-10%；憑借國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)和較低產(chǎn)品價格打開二三線城市市場，通過1200 多家經(jīng)銷商構(gòu)成的全國網(wǎng)絡(luò)覆蓋東北、華北、華中和西南等地區(qū)。此外公司還和拉美展開了成功的OEM 合作，通過積累經(jīng)驗有望進(jìn)一步向其他國家拓展業(yè)務(wù)。公司累計已銷售160 萬臺儀器，公司試條毛利率高達(dá)80%，“剃刀-刀片”模式為企業(yè)構(gòu)建盈利保障；該產(chǎn)品以O(shè)TC 銷售為主，渠道能力成為企業(yè)發(fā)展的核心因素之一。
OTC 渠道鋪路 醫(yī)院渠道支持
我國糖尿病患者多，患病率逐步提高，血糖儀產(chǎn)品滲透率低，外企比例大，為民營企業(yè)提供了廣闊發(fā)展空間。目前血糖儀市場年增5-6 億，外企占據(jù)約70%市場；“OTC 渠道”+“醫(yī)生認(rèn)可”雙管齊下是外企產(chǎn)品優(yōu)勢所在。城鎮(zhèn)化、居民購買力增強(qiáng)、技術(shù)進(jìn)步等因素促成國產(chǎn)品牌在二三線城市的崛起，未來這些因素還將繼續(xù)發(fā)揮作用；但國產(chǎn)品牌如要進(jìn)一步進(jìn)口替代，在繼續(xù)拓展銷售網(wǎng)絡(luò)、挖掘渠道潛力的同時，還需促進(jìn)醫(yī)生認(rèn)可產(chǎn)品的可靠質(zhì)量。公司通過時間積累獲得醫(yī)生一定認(rèn)同，未來也將在基層醫(yī)院開拓市場，進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。
盈利預(yù)測與評級
公司抓住機(jī)遇獲得國內(nèi)領(lǐng)先地位，未來將隨血糖儀市場擴(kuò)容不斷成長。公司還在向糖尿病/代謝疾病的綜合監(jiān)測方向努力，尿微量白蛋白測試條已獲得批文；在研產(chǎn)品還包括快速尿酸測試和動態(tài)血糖監(jiān)測系統(tǒng)。我們預(yù)計12-14 年EPS 分別為1.40，1.73 和2.09元；綜合當(dāng)前市場情況預(yù)計上市合理價格26.6 元，對應(yīng)12 年P(guān)E為19 倍?？赡艿娘L(fēng)險包括出口訂單波動、競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑等。
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