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事件：
    近日我對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，并針對(duì)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展方向以及今后經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)與公司高層進(jìn)行了交流。
觀點(diǎn)：
    1.燃?xì)廨啓C(jī)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)
    燃?xì)廨啓C(jī)分為三類：微型燃?xì)廨啓C(jī)，功率為幾百瓦，主要替代柴油機(jī)用于機(jī)車、坦克；輕型燃?xì)廨啓C(jī)，功率在1 兆瓦以上，50 兆瓦以下，應(yīng)用于循環(huán)發(fā)電，石油、天然氣的管道運(yùn)輸，鋼廠的焦?fàn)t廢氣再次燃燒和艦船應(yīng)用等，歐美軍艦艇燃?xì)廨啓C(jī)裝配率在50%以上；重型燃?xì)廨啓C(jī)，功率在50 兆瓦以上，主要用于大型艦船和區(qū)域發(fā)電。
    公司目前生產(chǎn)的30 兆瓦級(jí)別燃?xì)廨啓C(jī)已經(jīng)穩(wěn)定交付。除用于艦船的燃機(jī)以外，公司正大力研制生產(chǎn)工業(yè)用燃?xì)廨啓C(jī)，逐步實(shí)現(xiàn)工業(yè)用燃?xì)廨啓C(jī)的進(jìn)口替代。國(guó)內(nèi)工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)巨大，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅我國(guó)西氣東輸一二線工程需要該類燃?xì)廨啓C(jī)210 臺(tái)，且燃?xì)廨啓C(jī)工作壽命為2 萬(wàn)小時(shí)，工作8 年時(shí)間便需要更換。
    2.航空發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)
    公司承擔(dān)“秦嶺”發(fā)動(dòng)機(jī)的整機(jī)制造和“太行”發(fā)動(dòng)機(jī)的核心部件制造，發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量受到國(guó)際形式以及發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)的影響。與國(guó)際發(fā)動(dòng)機(jī)巨頭相比，我國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量較小，世界較大的航空發(fā)動(dòng)機(jī)銷售利潤(rùn)率為9.3%，而公司略低于2%，但是我們認(rèn)為公司是中航工業(yè)集團(tuán)旗下的發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)整合平臺(tái)，隨著我國(guó)國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量的增加，公司會(huì)出現(xiàn)規(guī)模效益，毛利率將逐步提升。
    3.轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)
    公司外貿(mào)轉(zhuǎn)包生產(chǎn)的主要產(chǎn)品包括商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)盤、環(huán)類零件和結(jié)構(gòu)件等，主要為羅羅、GE、普惠、斯奈克瑪?shù)壬a(chǎn)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)或燃?xì)廨啓C(jī)配套。公司生產(chǎn)近千種的發(fā)動(dòng)機(jī)件號(hào)，但其中100 種零件公司為全球唯一供貨商，原因在于：部分零件公司采用了風(fēng)險(xiǎn)收益共享（RSP）模式，參與了發(fā)動(dòng)機(jī)零部件的設(shè)計(jì)；其次公司零部件具備質(zhì)量，價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
    4.非航業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)
    公司計(jì)劃快速發(fā)展非航業(yè)務(wù)，努力發(fā)展航空技術(shù)延伸產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)培育航空技術(shù)緊密相關(guān)的產(chǎn)品。目前非航產(chǎn)品收入比重為10%，公司規(guī)劃于2015 年提升非航產(chǎn)品收入比重達(dá)到40%。
    5.盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
    我們預(yù)測(cè)公司2011 年、2012 年、2013 年EPS 為分別為：0.248 元、0.315 元和0.409 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE分別為64.62 倍、50.87 倍和39.19 倍，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。