久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：
    公司今日發(fā)布了 2011 年年報(bào)，營收達(dá)到516 億元，同比下滑3.5%，歸屬母公司凈利潤11.5 億元，同比下滑30%，錄得每股收益0.55 元。
    點(diǎn)評：
    重卡產(chǎn)能大投放遭遇行業(yè)寒流，2012 年盈利能力逐步回升。重卡業(yè)務(wù)是公司業(yè)績彈性最大業(yè)務(wù)部分，而2011 年公司重卡業(yè)務(wù)雖然營收仍然保持了11%的增長，但是毛利卻大幅下滑38%，毛利率從去年11.6%的高峰快速下滑至6.5%，增收不增利的主要原因有三方面。
    2011 年重卡二工廠的投產(chǎn)使得公司重卡產(chǎn)能從8 萬輛上升到18 萬輛，而受行業(yè)需求下滑影響同期公司重卡銷量只有10.9 萬輛，只同比增長4.6%，雖好于行業(yè)增長，但產(chǎn)能利用率也只有60%左右，大規(guī)模固定資產(chǎn)投放遭遇行業(yè)下滑，影響了當(dāng)期盈利水平。
    2011 年上半年國內(nèi)通貨膨脹形勢嚴(yán)峻，車體用的鋼材、輪胎用的橡膠等價(jià)格都處在高位，因此公司利薄的重卡業(yè)務(wù)受原材料漲價(jià)影響較為嚴(yán)重。
    公司 2011 年推出了基于H4 平臺的新歐曼5 系列重卡，當(dāng)期計(jì)提了1.4 億元左右的研發(fā)費(fèi)用，影響重卡毛利約0.5 個(gè)百分點(diǎn)左右。
    公司 2012 年重卡的銷量目標(biāo)是13 萬輛，同比增長30%左右，遠(yuǎn)高于我們對重卡行業(yè)增速的預(yù)期。
    從目前的情況來看重卡市場回暖的跡象還不明顯，基建投資仍未啟動(dòng)、房地產(chǎn)投資處在下滑當(dāng)中，雖然物流用戶的更新需求有一定的恢復(fù)，但難以帶動(dòng)重卡銷量短期反轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為重卡需求實(shí)質(zhì)性恢復(fù)
要等到下半年，不過重卡成本的低位運(yùn)行有望減輕企業(yè)的經(jīng)營壓力。