>> 國泰君安-金隅股份(601992)京津冀協(xié)同趨勢，需求決定向上空間-120305
| 上傳日期： |
2012/3/5 |
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作者： |
韓其成 |
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投資要點(diǎn)：
我們于前期組織多名機(jī)構(gòu)投資者與金隅股份進(jìn)行了交流活動，就華北地區(qū)水泥供需狀況、地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展情況等問題進(jìn)行了互動。
金隅股份 2011 水泥這塊產(chǎn)量是2793 萬噸，熟料產(chǎn)量3040 萬噸，銷量水泥是2785 萬噸，熟料銷量983 萬噸。產(chǎn)能方面，公司2011 年年底已經(jīng)投產(chǎn)的產(chǎn)能是4000 萬噸，11 年新投產(chǎn)的生產(chǎn)線只有一條，現(xiàn)在正在調(diào)試當(dāng)中，三月份即將正式達(dá)產(chǎn)。
地產(chǎn)方面：2011 年房地產(chǎn)合同簽約面積97 萬平方米，其中商品房42 萬平方米，保障性住房55 萬平方米。房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)面積83 萬平方米，其中商品房40 萬平方米，保障性住房43 萬平方米。
目前華北地區(qū)水泥價格情況基于協(xié)同及季節(jié)因素出現(xiàn)價格上漲，后續(xù)提價執(zhí)行情況依靠需求狀況決定，而目前華北市場價格向下的空間非常有限，向上的空間則需要看市場需求啟動情況，目前出貨情況與去年同期差異不大；公司2012 年的地產(chǎn)銷售結(jié)構(gòu)預(yù)計與11 年差異不大，保障房將主要發(fā)展兩限房，而北京2 月份地產(chǎn)銷售回暖對于公司有正面影響，公司目前土地儲備在600 萬平米左右；物業(yè)管理面積維持在80 萬平米，出租率93%。
盈利預(yù)測：公司受益華北價格協(xié)同增強(qiáng)與近期提價，同時地產(chǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計公司11-12 年EPS 為0.88、1.00 元，給予增持，目標(biāo)價12 元。
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