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    業(yè)績符合預(yù)期 。2011 年實現(xiàn)營收25.25 億元，同比增長21.67%；實現(xiàn)凈利潤1740.59 萬元（同比增長382.96%），扣非后凈利潤-599萬元（10 年同期為-1334 萬元），實現(xiàn)EPS0.02 元。盈利大幅增長的主要原因是平高東芝貢獻(xiàn)的投資收益大幅增長以及政府補助帶來非經(jīng)常性損益的增加。
    特高壓GIS 助力業(yè)績反轉(zhuǎn)。2011 年GIS 實現(xiàn)收入18.58 億元，同比增長56.85%；我們預(yù)計傳統(tǒng)GIS 產(chǎn)品零增長，而特高壓GIS 收入達(dá)到7 億元。2011 年底開工建設(shè)“淮南-上?！碧馗邏航涣黝A(yù)計招標(biāo)33 個GIS 間隔，預(yù)計公司獲得15 個間隔，合計15 億元，預(yù)計4 季度開始確認(rèn)收入；另外國網(wǎng)計劃2012 年開工的四條特高壓交流線路帶來180 個GIS 間隔，按照公司40%市場份額，合計70億元，如果年內(nèi)開工，明年將開始確認(rèn)收入。特高壓GIS 成為未來業(yè)績提升的主要動力，但受制于產(chǎn)能收入確認(rèn)可能較為平滑。
    常規(guī)產(chǎn)品收入與毛利率同降。SF6 實現(xiàn)營收1.52 億元，同比減少63.71%，毛利率-11.53%，同比減少18.15 個百分點；高壓隔離開關(guān)、接地開關(guān)實現(xiàn)營收1.94 億元，同比減少21.49%；毛利率7.99%，同比減少5.64 個百分點。受國網(wǎng)中標(biāo)規(guī)則的影響，2011 年公司產(chǎn)品售價有所回升，但難以恢復(fù)到歷史高位。