>> 華泰聯(lián)合-盤江股份(600395)東方不亮西方亮,條條大路通羅馬-120305
| 上傳日期： |
2012/3/6 |
大?。?/td>
| 363KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳亮 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
盤江股份2012 年PE 處于煤炭行業(yè)中等水平，未顯著高估，但相比其他煤炭公司擁有更多的看點，如：《西部大開發(fā)十二五規(guī)劃》和《國務院關于進一步促進貴州經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展的若干意見》有望使西部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速顯著高于全國平均，對鋼鐵和焦煤需求旺盛；上市公司馬依、發(fā)耳等新建礦有望按預期于2014 年投產(chǎn)；集團整合及新投產(chǎn)礦有望注入上市公司。這些預期只要有部分兌現(xiàn)，就可以支持公司盈利高于行業(yè)平均增速，可謂“東方不亮西方亮，條條大路通羅馬”。
有別于市場的認識：
1、“5000 萬噸”對公司的實質(zhì)意義在于區(qū)域定價權大大增強。貴州省煤炭工業(yè)“十二五”規(guī)劃中，提出“力爭將盤江煤電（盤江股份大股東）建成5000 萬噸級大型煤炭企業(yè)”（近期又傳將目標提升至6400 萬噸）。我們認為，喊口號容易，但在中國做事太慢，2015 年實現(xiàn)5000 萬噸目標不易。且整合當?shù)匦〉V的成本不低，即使注入上市公司，增厚未必明顯。不過，公司現(xiàn)有1300 萬噸產(chǎn)量，已是西南地區(qū)最大的煤炭公司，有區(qū)域定價權（在2011 年10 月貴州出臺價格調(diào)節(jié)基金后一周，公司就通過提價全部轉(zhuǎn)嫁政策性成本）。當公司控制了3000-5000 萬噸的產(chǎn)能，議價能力將進一步大大增強。
|
|
