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    一、 事件概述
    發(fā)改委發(fā)布通知對(duì)電煤進(jìn)行臨時(shí)價(jià)格調(diào)控。主要內(nèi)容為：2012 年重點(diǎn)合同煤價(jià)格漲幅不超過(guò)5%。2012 年1 月1 日起北方主要港口發(fā)熱量5500 大卡電煤平倉(cāng)價(jià)最高不得超過(guò)每噸800 元。其他電煤交易價(jià)格，不得超過(guò)2011 年4 月底的實(shí)際結(jié)算價(jià)格。
    取消除國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、煤炭可持續(xù)發(fā)展基金、以及依法設(shè)立的對(duì)煤炭征收的價(jià)格調(diào)節(jié)基金之外的省級(jí)以下地方人民政府越權(quán)或擅自設(shè)立的附加在煤炭上征收的所有基金和收費(fèi)項(xiàng)目。
    省級(jí)人民政府對(duì)煤炭征收的價(jià)格調(diào)節(jié)基金和其他基金、收費(fèi)項(xiàng)目，征收標(biāo)準(zhǔn)合計(jì)不得高于國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的山西省煤炭可持續(xù)發(fā)展基金每噸23 元的征收標(biāo)準(zhǔn)，不得對(duì)省內(nèi)外用煤實(shí)行不同標(biāo)準(zhǔn)；未對(duì)煤炭設(shè)立基金、收費(fèi)項(xiàng)目的，不得新設(shè)基金、收費(fèi)項(xiàng)目。
    二、 分析與判斷
    對(duì)動(dòng)力煤企業(yè)影響較大，但各公司影響程度差別大
    從限價(jià)來(lái)看，動(dòng)力煤價(jià)格限制在4 月底。而正是受水電不力、國(guó)際煤價(jià)走高影響，煤價(jià)自4 月份后迎來(lái)大幅上漲，秦皇島5500 大卡山西優(yōu)混由800 元/噸漲到860 元/噸，而貴州、山東、河北、內(nèi)蒙等地區(qū)部分電煤價(jià)格漲幅達(dá)20-40%以上。
    市場(chǎng)煤價(jià)今后上漲預(yù)期落空，對(duì)市場(chǎng)電煤占比高的動(dòng)力煤企業(yè)比如平莊能源、恒源煤電等公司影響較大，不過(guò)實(shí)際執(zhí)行效果有待進(jìn)一步觀察。但在合同煤價(jià)格上漲5%的預(yù)期下，合同電煤占比高的中國(guó)神華、中煤能源、國(guó)投新集以及平煤股份等將會(huì)受益。
    規(guī)范價(jià)格調(diào)節(jié)基金，盤(pán)江股份顯著受益
    發(fā)改委通知規(guī)定“省級(jí)人民政府對(duì)煤炭征收的價(jià)格調(diào)節(jié)基金和其他基金、收費(fèi)項(xiàng)目，征收標(biāo)準(zhǔn)合計(jì)不得高于國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的山西省煤炭可持續(xù)發(fā)展基金每噸23元的征收標(biāo)準(zhǔn)，不得對(duì)省內(nèi)外用煤實(shí)行不同標(biāo)準(zhǔn)”。按照貴州省先前規(guī)定，為保省內(nèi)電煤供給，2011 年10 月1 日起，貴州煤炭生產(chǎn)企業(yè)按照煤價(jià)繳納煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金。標(biāo)準(zhǔn)為原煤含稅價(jià)10%，低于每噸50 元的按照50 元征集，對(duì)出省原煤、洗混煤實(shí)行二次征收，每噸加收200 元。
    按發(fā)改委政策，考慮價(jià)格調(diào)節(jié)基金下調(diào)和電煤限價(jià)，我們上調(diào)公司明年EPS由1.8 元至2.15 元，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    三、 維持行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    限價(jià)為短期政策，不改行業(yè)供需格局，政策放松流動(dòng)性逐步改善預(yù)期下煤炭股迎來(lái)估值提升機(jī)會(huì)。我們煤炭組合中調(diào)出遠(yuǎn)興能源，調(diào)入盤(pán)江股份，其他公司不變，當(dāng)前新組合為：山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、盤(pán)江股份、蘭花科創(chuàng)、安源股份。