>> 山西證券-永泰能源(600157)深耕山西、走向國外、煤炭資源儲備進一步優(yōu)化-120306
| 上傳日期： |
2012/3/6 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張紅兵 |
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事件：公司募資完成及公布2012年煤炭資源收購計劃。
點評：
第三次非公開發(fā)行已完畢，財務(wù)費用壓力緩解。公司所募集約48億資金已與2月29日到達公司募集資金專項賬戶，公司對以自籌資金預(yù)先投入募集資金項目的實際投資額進行置換后，公司財務(wù)費用有望大大緩解。 繼續(xù)收購靈石地區(qū)優(yōu)質(zhì)焦煤資源，擴充當?shù)貏萘Α?012年，公司計劃收購靈石銀源煤焦開發(fā)有限公司100%股權(quán)及其管理的銀源興慶、銀源新安發(fā)煤業(yè)、銀源華強煤業(yè)各51%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，公司儲量將增?2208萬噸，其權(quán)益儲量增加11326萬噸；產(chǎn)能增加195萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能將增加99.45萬噸/年，其在產(chǎn)產(chǎn)能為105萬噸/年，靈石銀源興慶90萬噸/年產(chǎn)能礦正在技改。
在山西省內(nèi)靈石以外首次收購焦煤資源，彰顯公司的談判能力及執(zhí)行速度。公司收購山西康偉集團65%股權(quán)，其持有山西沁源康偉森達源煤業(yè)51%股權(quán)，山西沁源康偉南山煤業(yè)、沁源康偉孟子峪煤業(yè)各100%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，公司儲量增?6816萬噸，其權(quán)益焦煤儲量將增加8842萬噸；產(chǎn)能增加270萬噸/年，其權(quán)益產(chǎn)能將增加137萬噸/年，其中在產(chǎn)產(chǎn)能為150萬噸/年，沁源康偉森達源120萬噸/年產(chǎn)能礦正在技改。
快速收購有望提前實現(xiàn)焦煤產(chǎn)能1000萬噸的目標。若12年收購?fù)瓿?，公司儲量將增?9024萬噸，其權(quán)益儲量增加20168萬噸；產(chǎn)能增加465萬噸/年，其權(quán)益產(chǎn)能增加237萬噸/年，增長23.9%；在產(chǎn)礦產(chǎn)能為255萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能為151萬噸/年，若今年順利收購，權(quán)益產(chǎn)量將比年初計劃產(chǎn)量增長26.53%。 收購后公司焦煤總產(chǎn)能將達到1025萬噸/年，提前實現(xiàn)公司3-5年焦煤產(chǎn)能實現(xiàn)1000萬噸/年的目標。
積極開拓海外煤炭資源，豐富公司后備煤炭資源儲量。公司與澳洲中煤地質(zhì)、中煤地質(zhì)簽署《煤炭勘查開發(fā)合作協(xié)議》，共同對澳大利亞昆士蘭州EPC1723煤炭資源進行勘查和開發(fā)。澳洲中煤地質(zhì)成立澳洲永泰能源，在完成探礦權(quán)過戶后，由公司向澳洲中煤地質(zhì)支付1400萬澳元，收購其持有的澳洲永泰能源75%的股權(quán)。澳洲中煤地質(zhì)持有EPC1723的100%煤炭探礦權(quán)，該探礦權(quán)的預(yù)測儲量5億噸左右，煤種為優(yōu)質(zhì)焦煤。這是繼公司在山西、陜西、新疆儲備煤炭資源后，首次在海外探索收購煤炭資源。
投資評級：鑒于12年收購時間的不確定，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測，2011年按總股本5.7億股，2012年按增發(fā)后股本8.8億股計算，預(yù)計2011-2012年EPS分別為0.59和1.42元/股，對應(yīng)PE為33.2和13.7倍。我們認為公司作為煤炭企業(yè)中的民營獨苗，業(yè)績驅(qū)動得到較好執(zhí)行，公司未來仍存在收購煤炭資源的潛力，且近幾年公司產(chǎn)量釋放快，帶來業(yè)績快速增長，我們維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預(yù)期；政策性成本大幅上升的風(fēng)險；公司技改速度到不到預(yù)期；公司煤礦技改進度過快，帶來的生產(chǎn)安全問題。
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