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    事件
    公司公布2012 年原煤總產(chǎn)量計(jì)劃
    公司公告：由于公司對(duì)所屬技改礦井積極優(yōu)化設(shè)計(jì)和科學(xué)安排施工，使技改煤礦可提前完工達(dá)產(chǎn)等因素，公司2012 年原煤產(chǎn)量將大幅度提高。公司2012 年原煤（焦煤）總產(chǎn)量計(jì)劃為700 萬噸。
    簡評(píng)
    700 萬噸計(jì)劃產(chǎn)量超出我們預(yù)期
    公司公布的700 萬噸計(jì)劃超出我們此前389 萬噸產(chǎn)量預(yù)期，主要原因有兩點(diǎn)：1）技改礦進(jìn)度超出預(yù)期，據(jù)了解公司現(xiàn)有技改礦大多將在今年一季度和二季度投產(chǎn)，此外去年8 月份并表的銀源安苑（100%）、新生（100%）礦今年基本達(dá)產(chǎn)，11 年上半年集廣煤礦已經(jīng)投產(chǎn)，今年也可達(dá)產(chǎn)?？紤]到公司礦進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)今年公司現(xiàn)有10 個(gè)技改+在產(chǎn)礦合計(jì)產(chǎn)量能達(dá)到500 萬噸。2）12年產(chǎn)量超預(yù)期的第二點(diǎn)來自公司潛在收購預(yù)期，預(yù)計(jì)公司有可能通過繼續(xù)在靈石當(dāng)?shù)厥召彫F(xiàn)有煤礦資產(chǎn)來增加產(chǎn)量。
    到2015 年產(chǎn)量將再翻番，2011-2015 年凈利潤C(jī)AGR 達(dá)到6.7.7%我們測算，公司2015 年產(chǎn)量將達(dá)到1550 萬噸，權(quán)益產(chǎn)量達(dá)到1166萬噸，主要增量來自繼續(xù)收購當(dāng)?shù)孛禾抠Y產(chǎn)以及億華礦業(yè)和雙安礦業(yè)貢獻(xiàn)的產(chǎn)量。2012、2013 年主要依靠現(xiàn)有礦技改投產(chǎn)放量和收購煤礦，2014、2015 年主要依靠億華礦投產(chǎn)帶來的利潤增長。
    此外，公司1 月11 日公告，與美源礦業(yè)合資成立永泰盛源煤化，公司持股70%，用于在新疆哈密庫木塔格煤田勘探和開發(fā)，其煤質(zhì)發(fā)熱量6,000 大卡左右，為中高水份、低灰、特低~低硫、低磷、高熱值的優(yōu)質(zhì)長焰煤，普查地質(zhì)報(bào)告目標(biāo)區(qū)資源量68 億噸，遠(yuǎn)景規(guī)劃產(chǎn)能2,000～3,000 萬噸/年。
    未來晉、疆、蒙陜?nèi)愣α⒏窬中纬?br>    按照公司長遠(yuǎn)規(guī)劃，未來3-5 年公司將發(fā)展成為1000 萬噸焦煤骨干企業(yè)，將繼續(xù)在山西進(jìn)行小范圍整合。中長期利用國家西部大開發(fā)，以山西為中心，蒙陜?yōu)榻永m(xù)，以新疆煤炭開發(fā)為儲(chǔ)備，10年內(nèi)成為3000 萬噸的煤炭產(chǎn)業(yè)龍頭，未來規(guī)劃是新疆1000 萬噸，山西1000 萬噸，榆林1000 萬噸。目前公司未來10 年框架初步形成，未來5-10 年增長路徑已十分清晰。
    調(diào)整2012 年業(yè)績預(yù)期至1.3（增發(fā)后攤?。?，維持買入評(píng)級(jí)由于公司高速擴(kuò)張，公司資金需求將較為龐大，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用將高居不下。我們測算，公司2011-2013 年EPS 為0.37、1.3、1.92（增發(fā)攤薄后），維持對(duì)公司買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)20，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元。