>> 光大證券-博瑞傳播(600880)業(yè)績低于預(yù)期,新老業(yè)務(wù)整裝重新出發(fā)-120305
| 上傳日期： |
2012/3/7 |
大小： |
425KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
張良衛(wèi) |
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此報告為加密報告 |
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◆事件：公司發(fā)布2011 年年報，2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入13.06 億元、利潤總額5.31 億元、歸屬于母公司所有者的凈利潤3.94 億元，分別比上年同期增長12.4%、24.00%和24.1%，每股收益0.63 元，低于市場和我們的預(yù)期。
◆2011 經(jīng)營遭遇困難因素，主業(yè)業(yè)績貢獻出現(xiàn)下滑
公司在 2011 年經(jīng)歷了一些困難，包括晨炎信息并購項目終止、夢工廠和手中乾坤等投資和商譽計提減值、發(fā)行人工成本上漲等。雖全年EPS 仍實現(xiàn)0.63 元，但因公司將創(chuàng)意成都部分面積按投資性房地產(chǎn)計量，產(chǎn)生1.92億元公允價值損益，因此主營業(yè)務(wù)2011 年對業(yè)績貢獻出現(xiàn)下滑。
2011 年公司老業(yè)務(wù)下滑造成全年綜合毛利率較2010 年減少2 個百分點，營收僅增長12.4%，遠低于2010 年26%的營收增幅。發(fā)行投遞與印刷業(yè)務(wù)皆出現(xiàn)毛利率下滑，網(wǎng)游收入幾無增長，毛利率增加3.97 個百分點。
廣告業(yè)務(wù)營收增長18.5%，毛利率增加0.15 個百分點。其中戶外廣告收入1.36 億元，增幅達43%，成為全年業(yè)務(wù)的亮點。
◆“兩翼齊飛”經(jīng)營思路有效，未來3 年新老業(yè)務(wù)皆有看點在新媒體快速崛起、迅猛沖擊媒體格局的形勢下，公司仍能取得增長，并在收購項目遭遇挫折之后快速取得突破，說明其“傳統(tǒng)媒體與新興媒體協(xié)同驅(qū)動”的經(jīng)營思路是行之有效的。預(yù)計2012 年印刷業(yè)務(wù)將隨著承接高盈利業(yè)務(wù)而實現(xiàn)營收與毛利的提高，戶外廣告業(yè)務(wù)將繼續(xù)高增長，網(wǎng)游業(yè)務(wù)恢復性增長并有新游戲上線，同時通過代理《勁舞團2》，進一步增強網(wǎng)游經(jīng)營實力。
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