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>> 國泰君安-煙臺萬華(600309)MDI如期提價迎接旺季,國內(nèi)外需求有望逐漸恢復(fù)-120307
上傳日期:   2012/3/7 大?。?/td>   1514KB
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評級:   增持 作者:   王剛
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    2011 年度實現(xiàn)收入136.6 億元,同比增45%;歸母凈利潤18.5 億元,同比增21%;每股收益0.86 元,每10股分紅6元,不轉(zhuǎn)增。其中前三季度盈收增速55%以上,每股收益0.71元;第四季度受需求低迷影響MDI價格大幅下跌,收入僅增長16%,毛利率從前三季度的33%降至23%。
    今年1季度MDI價格顯著回升。萬華3月純MDI掛牌價上調(diào)1200元,散水21500元/噸;聚合MDI上調(diào)1000元,3月掛牌價為17800元/噸。原材料苯胺、純苯價格3月企穩(wěn),目前苯胺市價10700元/噸,純苯8550元/噸。國內(nèi)MDI開工率2月份達(dá)88%,萬華開工正常,上海拜耳35萬噸裝置2月底故障, 2周內(nèi)計劃不放貨,使得國內(nèi)MDI短期內(nèi)供應(yīng)緊俏。市場看漲后市且廠家?guī)齑嫠捷^低,隨著4月份旺季的來臨,MDI價格仍有進(jìn)一步上漲空間,預(yù)計2季度、3季度公司的盈利將逐漸好轉(zhuǎn)。
    2011年度公司海外收入3億元,同比增長27.65%,毛利率10.56%,下降5.6個點,主要系全球經(jīng)濟(jì)影響海外需求增速下降,利潤空間縮窄。不過2011年全球MDI需求仍維持了7%的增長,中國市場需求增長了12%,隨著海外經(jīng)濟(jì)的逐步回暖,全球需求增速將逐步恢復(fù)。國內(nèi)冰箱、冰柜等需求見底回升,建筑保溫等新興領(lǐng)域受政策推動,市場發(fā)展有望加速。預(yù)測12-13年我國MDI需求增速分別為10%、12%。
    
 
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