>> 興業(yè)證券-華潤三九(000999)2011年年報點評-成本高企拖累業(yè)績 品類規(guī)劃繼續(xù)推進(jìn)-120306
| 上傳日期： |
2012/3/7 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
王晞 |
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事件：
華潤三九發(fā)布年報：2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入55.25 億元，同比增長26.58%；
凈利潤8.15 億元，同比下降5.12%；歸屬上市公司股東的凈利潤7.60 億元，
同比下降6.81%；每股收益0.78 元。分配預(yù)案為每10 股派送現(xiàn)金2.40 元（含稅）。
點評：
公司業(yè)績略低于我們的預(yù)期。
2011 公司銷售收入同比增長26.58%。2011 年公司實現(xiàn)銷售收入55.25億，其中本年度新納入合并報表范圍的本溪三藥、合肥神鹿、雙鶴高科及北京北貿(mào)四家公司貢獻(xiàn)了4.37 億的銷售收入，排除此影響，公司銷售收入同比增速為16.56%。從2011 年各版塊業(yè)務(wù)的收入概況來看：1）、“OTC 業(yè)務(wù)”實現(xiàn)銷售收入31.77 億，在2010 年超過25 億規(guī)模的基礎(chǔ)上同比增長24.89%。我們預(yù)計“感冒類用藥”及“皮膚類用藥”在品類不斷豐富的基礎(chǔ)之上，依然獲得了15-20%左右的增速（“感冒類用藥”中的小兒感冒藥，“皮膚類用藥”中的皮炎濕疹、抗真菌藥等均獲得超過50%的增速）；“胃腸類用藥”我們預(yù)計受益于核心品種“三九胃泰”超過50%的增長及品類的豐富，其在2010 年2 億左右的基礎(chǔ)上取得了高速增長（公司2011 年收購本溪三藥、合肥神鹿、雙鶴高科獲得“氣滯胃痛顆?！薄皽匚甘妗?、“養(yǎng)胃舒” 等產(chǎn)品）。2）、“中藥處方藥、中藥配方顆粒及抗生素業(yè)務(wù)”共實現(xiàn)銷售收入15.25 億，同比增長 30.45%。我們預(yù)計2011 年“中藥配方顆?！痹鲩L超過40%；“中藥處方藥”受益于參麥注射液進(jìn)入基藥目錄之后的良好表現(xiàn)，增速預(yù)計也超過30% ；“抗生素業(yè)務(wù)”由于受到抗菌藥物臨床應(yīng)用管理政策的影響，銷售出現(xiàn)了明顯下滑。3）、醫(yī)療服務(wù)業(yè)實現(xiàn)銷售收入2.94 億，同比增長44.83%。
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