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公司3 月8 日公告2012 年2 月產(chǎn)銷快報(bào)：重卡生產(chǎn)9,000 輛（同比不
    變，環(huán)比+12.5%）；銷售8,118 輛（同比+29.6%，環(huán)比+205.9%）。本月公司銷量有所恢復(fù)，但1-2 月累計(jì)銷量同比下滑23.9%，顯示終端需求依舊
    低迷。我們謹(jǐn)慎預(yù)測重卡谷底將持續(xù)至2 季度，旺季不旺影響公司全年業(yè)績。
    當(dāng)前需求積累、國四法規(guī)實(shí)行，有望使旺季推遲，投資時(shí)點(diǎn)需耐心等待。
    投資要點(diǎn)：
    重卡需求底部徘徊延續(xù)，投資時(shí)點(diǎn)延遲需耐心等待。1 月我國重卡總銷量3.8 萬輛(環(huán)比-32%，同比-55%)，低于預(yù)期：一是經(jīng)濟(jì)背景和信貸偏緊的背景壓抑需求；二是經(jīng)銷商庫存控制低位。2 月主流重卡廠商排產(chǎn)有所上升，物流恢復(fù)較快，工程重回低迷。我們預(yù)計(jì)重卡谷底將持續(xù)至2 季度，旺季不旺影響全年銷量。1 季度重卡整車企業(yè)同比環(huán)比下滑概率較大，投資時(shí)點(diǎn)延遲，需耐心等待。
    公司2 月銷量回暖，產(chǎn)量處于歷史中位。公司2 月銷量同比環(huán)比均正增長，但1-2月累計(jì)銷量下滑23.9%，顯示終端需求依然低迷；2 月生產(chǎn)9,000 輛，處于歷史中位水平，沒有延續(xù)上月補(bǔ)庫存行為，表明公司對未來需求恢復(fù)較為慎重。
    國四執(zhí)行時(shí)間表推出明確重卡長期空間，壓制短期空間。重卡國四執(zhí)行時(shí)點(diǎn)由2012年1 月1 日推遲至2013 年7 月1 日執(zhí)行，對終端客戶成本壓力提升，重卡企業(yè)將加大技術(shù)和管理進(jìn)步，13 年重卡需求將受益標(biāo)準(zhǔn)切換。
    重卡未來發(fā)展趨勢：技術(shù)和品質(zhì)雙重提升，高檔化提升盈利潛力。對比歐洲重卡發(fā)展路徑，中國重卡行業(yè)將進(jìn)入重“質(zhì)”不重“量”的階段，發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、標(biāo)載量將升級換代，技術(shù)品質(zhì)推動(dòng)附加值提升。公司與曼全面合作將提升未來競爭實(shí)力和盈利能力，產(chǎn)品改善將帶動(dòng)單價(jià)和毛利率的提升，未來市場前景和盈利空間值得期待！