>> 華泰聯(lián)合-時代新材(600458)轉(zhuǎn)型加速進行中-年報點評-120309
| 上傳日期： |
2012/3/12 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王軼銘 |
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事件：公司公布2011 年年報，收入34.28 億元，凈利潤2.33 億元，同比增長為47.7%和16.9%。每股收益為0.45 元。分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00 元（含稅）。
新材料公司的轉(zhuǎn)型正在快速進展中。各項非鐵路業(yè)務(wù)增速較快。風(fēng)電、汽車、海外市場收入同比增長83.3%，87.6%和164%。汽車減震和工程塑料今年收入預(yù)計從1.01 億增長到5 億，內(nèi)飾件也與主機廠達成合作，預(yù)計有近億元收入。環(huán)保材料產(chǎn)品即將投放市場，貢獻5 千萬以上收入。作為集團的新材料基地，公司具備不斷進入新市場的能力，進入新的成長周期。
鐵路業(yè)務(wù)已過低點。受停工影響，鐵路業(yè)務(wù)在四季度為歷史低點。今年一季度有望恢復(fù)，公司產(chǎn)品主要集中鐵路建設(shè)周期前后兩端及機車車輛上。
在建項目逐漸復(fù)工，及今年鐵路6000 公里大規(guī)模投產(chǎn)帶動公司銷量。公司接單情況也開始正常，并已進入國際主流市場。
盈利能力見底回升。2011 年毛利率水平回落，今年有望回升。下降因為彈性元件的市場結(jié)構(gòu)變化，毛利較高的鐵路系統(tǒng)產(chǎn)品比例下降，導(dǎo)致彈性元件毛利率從2010 年的34%降至27%，目前已基本穩(wěn)定。其他領(lǐng)域毛利水平也有望回升。公司較強的戰(zhàn)略及管理能力使銷售費用和管理費用下降1-2個百分點，較低的費用率將繼續(xù)維持。
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