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    業(yè)績(jī)觸底，公司將受益行業(yè)景氣恢復(fù)  公司2011 年預(yù)計(jì)收入9.58 億元，同比增長(zhǎng)19.17%。4 季度受到行業(yè)波動(dòng)影響，單季營(yíng)收2.40 億元，同比增長(zhǎng)5.7%，環(huán)比下降3.21%。在此情況下，公司凈利潤(rùn)4 季度仍比3 季度高出至少8 個(gè)百分點(diǎn)。電子行業(yè)有望于今年一季度觸底回升,受益整體環(huán)境的改善，公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能力都可望提高。  受益于通信行業(yè)發(fā)展進(jìn)程，公司營(yíng)收增速有望提高  未來(lái)2~3 年通信行業(yè)將迎來(lái)高景氣時(shí)期，2014 年底全球TD-LTE基站將達(dá)50 萬(wàn)個(gè)，中國(guó)移動(dòng)2012 年將建設(shè)2 萬(wàn)個(gè)TD-LTE 基站，2013 年達(dá)到20 萬(wàn)個(gè)。2011 年公司收入超過(guò)40%來(lái)自通信行業(yè)，主要是研發(fā)類(lèi)PCB 樣板，華為是公司第一大客戶。今年1 季度已承接華為部分小批量板訂單，展現(xiàn)了公司在深挖客戶與產(chǎn)品拓展方面的能力，預(yù)計(jì)2012 年?duì)I收增速將顯著高于2011 年。  樣板仍然具有成長(zhǎng)動(dòng)能  公司PCB 樣板的客戶數(shù)已超3700 家，每月能夠生產(chǎn)的品種數(shù)已達(dá)1.5 萬(wàn)種左右，這兩個(gè)指標(biāo)在世界范圍內(nèi)均處領(lǐng)先水平。美國(guó)市場(chǎng)的樣板和小批量需求是歐洲的2～3 倍，但公司在美國(guó)的銷(xiāo)售收入只有歐洲收入的一半，未來(lái)公司將積極爭(zhēng)取在美國(guó)市場(chǎng)有所作為。  小批量板蓄勢(shì)待發(fā)，未來(lái)可望成為利潤(rùn)的重要來(lái)源  根據(jù)我們的推算，公司2011 年小批量板收入增速接近40%， 顯示出公司向小批量板進(jìn)軍的步伐仍然堅(jiān)定。公司在宜興正在建設(shè)的廠房將全部用來(lái)生產(chǎn)小批量板，主要是高端產(chǎn)品，加之廣州廠房擴(kuò)產(chǎn)的小批量板以及樣板品種數(shù)的繼續(xù)增加，未來(lái)公司有望以樣板帶動(dòng)小批量板的銷(xiāo)售，再打造一個(gè)國(guó)內(nèi)小批量板龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為此種模式將充分發(fā)揮公司現(xiàn)有的客戶優(yōu)勢(shì)，這樣既可保持收入的較快增長(zhǎng)，又可繼續(xù)享受較高的毛利水平。  交期穩(wěn)定是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，成本控制、管理水平穩(wěn)步提高  公司目前樣板平均交期為7 天左右，小批量板平均交期在14 天左右，保持行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，使得產(chǎn)品仍有較高毛利。我們推算樣板毛利率約為43%，小批量板毛利率約為31%。公司管理與成本控制效果在2011 年4 季度初顯，使得綜合毛利率在當(dāng)季呈現(xiàn)小幅上升態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為公司在成本管控方面仍有空間。  盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)  我們認(rèn)為公司目前公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ强焖俜帕康男∨堪搴蜆影迤贩N數(shù)的增加（即：量的增加），預(yù)計(jì)2012 年收入：11.97 億元，凈利1.78 億元，EPS0.80 元，我們看好公司的持續(xù)成長(zhǎng)能力，給予2012 年32 倍市盈率，"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。