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       宏源公司類模板     事項(xiàng)： 公司公告2011 年年報(bào)，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.37 億元，同比增長36.32%， 實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.57 億元，同比減少17.50%，實(shí)現(xiàn)利潤總額3.12 億元，同比減少5.82%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.93 億元，同比增長34.29%； 實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.3857 元。  報(bào)告摘要：  2011 年凈利增長依靠所得稅和少數(shù)股東損益減少。報(bào)告期盡管營業(yè)收入和歸屬上市公司股東凈利均同比增長，歸屬上市股東凈利增長是源自所得稅和少數(shù)股東損益減少來實(shí)現(xiàn)的，公司營業(yè)利潤和利潤總額同比是負(fù)增長的。公司主業(yè)經(jīng)營不甚理想，主要是受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受家電下鄉(xiāng)政策退出、房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷、外部市場環(huán)境趨緊等行業(yè)和宏觀面因素不利影響，一段時(shí)間內(nèi)傳統(tǒng)主業(yè)都將處于較大壓力環(huán)境中。  2012 年新業(yè)務(wù)或?qū)l(fā)力。公司可再生能源業(yè)務(wù)處于全速推廣期，正如我們之前預(yù)期那樣，對(duì)于這塊業(yè)務(wù)來說，目前最重要的是"跑馬圈地"，即市場推廣，爭取獲得更多的訂單。事實(shí)顯示，公司市場開拓非常順利，相繼在山西平定、天津臨港、山東慶云、江蘇大豐、河北武安等地簽訂重大訂單。截至目前可再生能源合同總額達(dá)36.35 億元， 2012 年將有超過1500 萬平方米的實(shí)施面積，公司可再生能源業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)式增長。同樣，多晶硅業(yè)務(wù)也如預(yù)期那樣，于2011 年三季度貢獻(xiàn)業(yè)績，并且年產(chǎn)能由原先規(guī)劃的3000 噸提升至5000 噸。2012 年有望釋放產(chǎn)能超過2400 噸；我們判斷多晶硅價(jià)格將在30~35 美元， 考慮到公司在工藝和電價(jià)方面的優(yōu)勢，多晶硅業(yè)務(wù)盈利能力仍客觀。隨著核電審批放開步伐的臨近，核電暖通系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)最快也將于今年開始貢獻(xiàn)業(yè)績。  估值與評(píng)級(jí)。調(diào)整預(yù)測公司2012 年、2013 年和2014 年EPS 分別為0.56 元、0.71 元和0.86 元，給予2012 年25 倍市盈率，則對(duì)應(yīng)股價(jià)14.00 元，維持"買入"評(píng)級(jí)。