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    事件：12 月26 日，董事長(zhǎng)周才良增持公司39.2 萬(wàn)股，平均價(jià)格9.04 元/股，占股份總數(shù)的0.05%，此前通過(guò)第一期股權(quán)激勵(lì)，董事長(zhǎng)已持有公司股份150 萬(wàn)股，累計(jì)持有股份占公司總數(shù)的0.23%，計(jì)劃未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)公司總股本的2%。
    投資要點(diǎn)：
    增持顯示管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心
    11 月16 日-12 月26 日的29 個(gè)交易日內(nèi)，公司股價(jià)累計(jì)下跌32.83%，連續(xù)跌破11.30 元/股的增發(fā)價(jià)格和9.18 元/股的股權(quán)激勵(lì)價(jià)格。經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌后，公司2011 年動(dòng)態(tài)市盈率約為21 倍，處于07 年底制冷閥門(mén)注入以來(lái)動(dòng)態(tài)估值的相對(duì)低點(diǎn)，此次增持金額約占近29 個(gè)成交日總額的0.36%，增持彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心。
    明年合同能源管理將帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)
    近期公司連續(xù)中標(biāo)電廠合同能源管理項(xiàng)目，利用電廠余熱進(jìn)行供暖，電廠冷凝余熱成為公司再生能源利用又一主要發(fā)展方向。五大電力集團(tuán)將在環(huán)保大會(huì)期間簽署污染總量減排責(zé)任書(shū)，明確“十二五”期間將在“十一五”的基礎(chǔ)上削減二氧化硫16%，削減氮氧化物35%。在此背景下，和電廠進(jìn)行余熱利用合作，既可以減輕電廠減排壓力，又可拓展公司自身再生能源項(xiàng)目的發(fā)展方向，未來(lái)公司和五大電廠的合作將進(jìn)一步加快，預(yù)計(jì)明年合同能源管理項(xiàng)目將為公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)性收入和利潤(rùn)。
    短期制冷閥門(mén)和多晶硅業(yè)務(wù)承壓，長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)可期
    11 月空調(diào)產(chǎn)銷量分別下降24.2%、15.9%，明年上半年空調(diào)產(chǎn)銷量基數(shù)相對(duì)較高，受政策退出及房地產(chǎn)銷量不振等不利因素的影響，未來(lái)一兩年內(nèi)，我國(guó)空調(diào)行業(yè)將面臨較大壓力。作為空調(diào)閥門(mén)行業(yè)龍頭，公司同樣將面臨一定挑戰(zhàn)，但行業(yè)也可能面臨新一輪的整合，公司閥門(mén)市場(chǎng)占有率或?qū)⑦M(jìn)一步提高，未來(lái)我國(guó)空調(diào)行業(yè)仍有廣闊的發(fā)展空間，公司度過(guò)寒冬后制冷閥門(mén)龍頭地位將持續(xù)得到鞏固。雖然明年多晶硅價(jià)格維持低位的可能性較大，但是憑借相對(duì)較低的煤電成本，多晶硅業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)的壓力仍在可控范圍之內(nèi)，多晶硅價(jià)格恢復(fù)正常水平后，新能源業(yè)務(wù)將可能成為公司的主要利潤(rùn)來(lái)源之一。
    盈利預(yù)測(cè)和估值
    我們預(yù)計(jì)公司2011 年、2012 年每股收益分別為0.42 元、0.53 元，以12 月26 日的收盤(pán)價(jià)8.82 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為21 倍和16.6 倍，公司目前動(dòng)態(tài)市盈率已接近歷史底部，繼續(xù)維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。