>> 民生證券-盾安環(huán)境(002011)冷配擴(kuò)產(chǎn)能 光伏電站新基地-111206
| 上傳日期： |
2011/12/6 |
大?。?/td>
| 612KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王鶯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
盾安環(huán)境（002011）發(fā)布公告，董事會通過決議，同意設(shè)立全資子公司蕪湖盾安中元自控有限公司，設(shè)計產(chǎn)能為年產(chǎn)3,000萬只截止閥、3,000萬只家用空調(diào)壓縮機(jī)用儲液器和200萬套家用空調(diào)系統(tǒng)集成管路組件；以及同意設(shè)立全資子公司甘肅盾安光伏電力有限公司，建設(shè)10兆瓦光伏電站項目。★★
二、 分析與判斷
制冷配件產(chǎn)能擴(kuò)充，輻射安徽及周邊空調(diào)生產(chǎn)基地根據(jù)現(xiàn)有空調(diào)廠家的產(chǎn)能布局，格力產(chǎn)地包括合肥、武漢和鄭州等，美的產(chǎn)地包括蕪湖、武漢、邯鄲等；兩家雙寡頭壟斷企業(yè)在這些地區(qū)的產(chǎn)能均超過千萬?！铩锖?、TCL、日立等品牌也在安徽及周邊有產(chǎn)地。我們看好公司在冷配業(yè)務(wù)的區(qū)域性布局，立足蕪湖擴(kuò)充制冷配件產(chǎn)能，將為其戰(zhàn)略性合作客戶提供更加穩(wěn)定可靠的供應(yīng)。根據(jù)可行性分析報告，項目建設(shè)期1年，第4年完全達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能全部釋放將新增收入超過10億。我們預(yù)計項目將于2013年開始貢獻(xiàn)收入。同時我們判斷，在下游空調(diào)廠商市場集中度進(jìn)一步提升、主流廠商業(yè)績增長較為明確的預(yù)期下，公司在制冷配件業(yè)務(wù)的增長也將保持同步。
再次投資建設(shè)10兆瓦光伏電站項目
繼在內(nèi)蒙古巴彥淖爾成立內(nèi)蒙古盾安光伏電力有限公司，分兩期建設(shè)10兆瓦光伏電站項目后，公司又計劃在甘肅省酒泉市設(shè)立甘肅盾安光伏電力有限公司，建設(shè)10兆瓦光伏電站項目。根據(jù)可行性分析報告，本項目上網(wǎng)電價為1元/kwh（含稅），項目建成后并網(wǎng)第1年即可達(dá)到設(shè)計發(fā)電能力，對應(yīng)實現(xiàn)營業(yè)收入1,458萬元。
繼續(xù)看好再生能源項目，期待2012年訂單數(shù)量質(zhì)量超預(yù)期我們維持前期對公司再生能源業(yè)務(wù)的看法，污水源熱泵的現(xiàn)有訂單在2012年實施和收入確認(rèn)的面積將在2011年的基礎(chǔ)上至少翻番，同時2011年9月以來公布的工業(yè)余熱訂單將在2012年貢獻(xiàn)比污水源熱泵更好的盈利水平。我們期待2012年的再生能源訂單的數(shù)量和質(zhì)量都超出我們的預(yù)期，保守預(yù)計此業(yè)務(wù)在2012年業(yè)績貢獻(xiàn)25%，增厚全年業(yè)績0.13元。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
我們維持對公司的盈利預(yù)測，根據(jù)增發(fā)完成后的總股本，預(yù)計2011～2013年EPS分別為0.37元、0.54元與0.86元。對應(yīng)當(dāng)前股價PE為30、20與13倍。維持強(qiáng)烈推薦評級和目標(biāo)價20元。
四、 風(fēng)險提示：對生產(chǎn)組織及供應(yīng)鏈等資源的整合能力和對項目推進(jìn)的執(zhí)行能力將成為公司實現(xiàn)目標(biāo)的關(guān)鍵。
一、 事件概述
盾安環(huán)境（002011）發(fā)布公告，董事會通過決議，同意設(shè)立全資子公司蕪湖盾安中元自控有限公司，設(shè)計產(chǎn)能為年產(chǎn)3,000萬只截止閥、3,000萬只家用空調(diào)壓縮機(jī)用儲液器和200萬套家用空調(diào)系統(tǒng)集成管路組件；以及同意設(shè)立全資子公司甘肅盾安光伏電力有限公司，建設(shè)10兆瓦光伏電站項目。
二、 分析與判斷
制冷配件產(chǎn)能擴(kuò)充，輻射安徽及周邊空調(diào)生產(chǎn)基地根據(jù)現(xiàn)有空調(diào)廠家的產(chǎn)能布局，格力產(chǎn)地包括合肥、武漢和鄭州等，美的產(chǎn)地包括蕪湖、武漢、邯鄲等；兩家雙寡頭壟斷企業(yè)在這些地區(qū)的產(chǎn)能均超過千萬。海爾、TCL、日立等品牌也在安徽及周邊有產(chǎn)地。我們看好公司在冷配業(yè)務(wù)的區(qū)域性布局，立足蕪湖擴(kuò)充制冷配件產(chǎn)能，將為其戰(zhàn)略性合作客戶提供更加穩(wěn)定可靠的供應(yīng)。根據(jù)可行性分析報告，項目建設(shè)期1年，第4年完全達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能全部釋放將新增收入超過10億。我們預(yù)計項目將于2013年開始貢獻(xiàn)收入。同時我們判斷，在下游空調(diào)廠商市場集中度進(jìn)一步提升、主流廠商業(yè)績增長較為明確的預(yù)期下，公司在制冷配件業(yè)務(wù)的增長也將保持同步。
再次投資建設(shè)10兆瓦光伏電站項目
繼在內(nèi)蒙古巴彥淖爾成立內(nèi)蒙古盾安光伏電力有限公司，分兩期建設(shè)10兆瓦光伏電站項目后，公司又計劃在甘肅省酒泉市設(shè)立甘肅盾安光伏電力有限公司，建設(shè)10兆瓦光伏電站項目。根據(jù)可行性分析報告，本項目上網(wǎng)電價為1元/kwh（含稅），項目建成后并網(wǎng)第1年即可達(dá)到設(shè)計發(fā)電能力，對應(yīng)實現(xiàn)營業(yè)收入1,458萬元。
繼續(xù)看好再生能源項目，期待2012年訂單數(shù)量質(zhì)量超預(yù)期我們維持前期對公司再生能源業(yè)務(wù)的看法，污水源熱泵的現(xiàn)有訂單在2012年實施和收入確認(rèn)的面積將在2011年的基礎(chǔ)上至少翻番，同時2011年9月以來公布的工業(yè)余熱訂單將在2012年貢獻(xiàn)比污水源熱泵更好的盈利水平。我們期待2012年的再生能源訂單的數(shù)量和質(zhì)量都超出我們的預(yù)期，保守預(yù)計此業(yè)務(wù)在2012年業(yè)績貢獻(xiàn)25%，增厚全年業(yè)績0.13元。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
我們維持對公司的盈利預(yù)測，根據(jù)增發(fā)完成后的總股本，預(yù)計2011～2013年EPS分別為0.37元、0.
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