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    事件：公司公布2011 年年度報(bào)告和2012 年1Q 業(yè)績(jī)預(yù)告   2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.49 億元，同比增長(zhǎng)25.50%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為0.87 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.73 億元，分別同比增長(zhǎng)18.82%和16.11%。分配預(yù)案：10 送5 轉(zhuǎn)5、派1.00 元（含稅）。  同時(shí)：公司預(yù)告1Q 2012 歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1,131 萬元-1,454 萬元，同比減少10% -30%。  
    點(diǎn)評(píng)：  
    SMD LED 和LED 照明應(yīng)用推動(dòng)公司業(yè)績(jī)逆市增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司SMD LED 和LED 應(yīng)用產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)39.40%和33.42%。雖然2011 年LED 市場(chǎng)整體供過于求現(xiàn)象嚴(yán)重，但是LED 照明領(lǐng)域發(fā)展迅速，白光LED 需求不斷上升。2011 年公司白光SMD LED 收入同比增長(zhǎng)59.60%，帶動(dòng)了SMD LED 的營(yíng)收上漲。另外， 公司加大了照明市場(chǎng)的拓展力度，商業(yè)照明應(yīng)用產(chǎn)品發(fā)展快速，促進(jìn)了LED 應(yīng)用產(chǎn)品的營(yíng)收增長(zhǎng)。  LAMP LED 營(yíng)收和毛利雙跌，盈利能力有所下降。LAMP LED 的營(yíng)業(yè)收入同比下降25.29%，毛利率下降7.98%，致使公司的綜合毛利率同比下降了2.11%。公司產(chǎn)品戰(zhàn)略需要和LAMP LED 劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致了LAMP LED 營(yíng)收和毛利雙降。  LED 行業(yè)整體景氣度低，2012 年第一季度業(yè)績(jī)下滑。這主要是受全球金融危機(jī)等不利因素導(dǎo)致LED 行業(yè)性影響，是2011 年下半年情況的延續(xù)。
    未來LED 量增價(jià)跌的趨勢(shì)仍然不可逆轉(zhuǎn)。  
    投資建議：公司年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。半導(dǎo)體照明大范圍推廣正在啟動(dòng)，我們認(rèn)為公司具備的技術(shù)和產(chǎn)能長(zhǎng)期仍有釋放的空間。我們預(yù)計(jì)公司2012/2013/2014 年 EPS 分別為0.80/0.97/1.18 元，給予公司"增持"評(píng)級(jí)。