>> 東方證券-岳陽林紙(600963)財務(wù)費(fèi)用壓力陰云不散,沖擊企業(yè)盈利-120316
| 上傳日期： |
2012/3/16 |
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作者： |
鄭愷 |
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事件：
岳陽林紙公布2011 年報，實現(xiàn)營業(yè)收入696,501.14 萬元，同比增長13.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15,390.59 萬元，同比減少42.42%。10 股派發(fā)現(xiàn)金股利0.20 元。
研究結(jié)論
業(yè)績低于預(yù)期，毛利率下滑，公司2011 年生產(chǎn)漿板37.35 萬噸，機(jī)制紙108.08 萬噸，業(yè)績?yōu)?.18 元，低于我們年報前瞻中0.22 元的預(yù)期，2011年公司全面并表了駿泰公司，收入增長達(dá)到13.47%，但由于紙業(yè)市場競爭激烈，以及木漿價格下半年大幅回落，公司2011 年毛利率為19.96%，同比下滑了1.11 個百分點，其中輕涂紙、包裝紙以及復(fù)印紙等之中的毛利率下滑幅度較大。
財務(wù)費(fèi)用成為企業(yè)業(yè)績重壓。公司2011 年財務(wù)費(fèi)用達(dá)到5.2 億元以上，而企業(yè)盈利僅為1.5 億元，且負(fù)債率上升到73%的水平，可見財務(wù)費(fèi)用已經(jīng)成為公司業(yè)績表現(xiàn)的主要壓力，公司負(fù)債表上一共82 億元有息負(fù)債，盡管中國紙業(yè)即將對公司增發(fā)注入流動資金10 億元，但短期內(nèi)公司財務(wù)費(fèi)用仍很難下降，對公司盈利壓力中期依然存在。
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