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    實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.92 億元，同比減少4.86%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)29.47 億元，同比減少16.39%。報(bào)告期末， 歸屬股東的所有者權(quán)益450.42 億元，同比增長(zhǎng)1.29%?；久抗墒找?.38 元，同比減少15.56%；扣非后每股基本收益0.36 元。  自營(yíng)、資管是營(yíng)收中增長(zhǎng)亮點(diǎn)  2011 年市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)系統(tǒng)性下滑,創(chuàng)收38.16 億元和9.74 億元,同下降28.46%和7.25%。但資管與自營(yíng)業(yè)務(wù)逆勢(shì)大幅提振,分別創(chuàng)收9.96 億元和10.88 億元,同比提升26.18%。  傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，新業(yè)務(wù)銳意進(jìn)取  經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率提升,傭金率走勢(shì)好于行業(yè)。全年市占率4.11%， 市場(chǎng)第6; 2011 年4 季度單季市占率升至4.15%.單季傭金率由1 季度的0.914‰下滑至0.801‰，但仍處于行業(yè)中上游水平。  投行業(yè)務(wù)處于行業(yè)前列，財(cái)顧業(yè)務(wù)提升快。2011 年主承銷項(xiàng)目32 個(gè)，規(guī)模342 億元。財(cái)顧創(chuàng)收2.21 億元，同比大幅提升34.24%。  自營(yíng)業(yè)務(wù)逆勢(shì)創(chuàng)收，市場(chǎng)把控力表現(xiàn)搶眼。公司自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.9 億元，綜合投資收益率5.44%。  資管業(yè)務(wù)多業(yè)態(tài)推進(jìn)，參股基金成績(jī)卓然。公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)來源于三塊，即客戶資產(chǎn)管理部、海富通基金和產(chǎn)業(yè)投資基金。亮點(diǎn)在后兩者上。  融資融券業(yè)務(wù)先行者，市場(chǎng)排位第一。截至2011 年底，兩融業(yè)務(wù)市場(chǎng)占比達(dá)到10.28%，居于市場(chǎng)第一。2011 年全年實(shí)現(xiàn)融資融券利息收入2.72 億元，同比增長(zhǎng)637%。  直投業(yè)務(wù)業(yè)態(tài)分布齊全，穩(wěn)定創(chuàng)收。截至2011 年底，公司直投業(yè)務(wù)資產(chǎn)合計(jì)41.98 億元。公司該塊業(yè)務(wù)通過海通開元、海通產(chǎn)業(yè)等共同推進(jìn)，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)基金的嘗試方面處于券商前列。  國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)，H 股擇機(jī)發(fā)行。此前，公司曾因市場(chǎng)環(huán)境變化及市場(chǎng)意外劇烈波動(dòng)，出于對(duì)投資者利益的考慮推遲了相關(guān)發(fā)行工作。此項(xiàng)工作目前正在積極推進(jìn)中。  
    投資建議  由于制度改革與創(chuàng)新超預(yù)期助行業(yè)估值提前業(yè)績(jī)提升，且流動(dòng)性改善支撐券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，我們對(duì)證券業(yè)持積極看法。海通證券估值占優(yōu)，顯著受益創(chuàng)新業(yè)務(wù)，給予增持評(píng)級(jí)。