>> 新華證券-中國平安(601318)綜合金融機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存-120316
| 上傳日期： |
2012/3/16 |
大?。?/td>
| 657KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
邵子欽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
A股對綜合金融估值折讓40%，維持推薦評級。
若各子行業(yè)分別以二級市場估值為參照，則公司價值5194 億元，A 股估值折讓40%。高折讓率的原因是：大非減持和持續(xù)融資預(yù)期。假設(shè)非壽險業(yè)務(wù)按1XPB估值，則股價隱含的2012 年新業(yè)務(wù)倍數(shù)僅為1.3 倍，P/EV 為1.1 倍。這與公司市場份額正在上升的產(chǎn)壽業(yè)務(wù)、剛剛開始擴(kuò)張的銀行業(yè)務(wù)、架構(gòu)已然搭好等待騰飛的信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀明顯不符。
綜合金融機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。
領(lǐng)先戰(zhàn)略成就了平安。平安用23 年的時間發(fā)展成為總資產(chǎn)2.3 萬億、凈資產(chǎn)1713億、凈利潤226 億（歸屬于股東的凈利潤194.75 億）的綜合金融集團(tuán)。
利潤結(jié)構(gòu)日益均衡。2011 年平安壽險和產(chǎn)險凈利潤分別占比44.2%和22%，包括銀行在內(nèi)的非保險業(yè)務(wù)利潤占比33.8%。交叉銷售帶來顯著的協(xié)同效應(yīng)。2011年產(chǎn)險保費(fèi)的14.3%、信托計劃的9.4%、銀行零售存款和信用卡的42.9%都來自交叉銷售。
各從其類與文化融合的挑戰(zhàn)。最近平安證券和原深發(fā)展的震蕩，背后反映的是不同行業(yè)屬性之間巨大的文化差異。唯有在文化融合和尊重歷史規(guī)律之間找到平衡點(diǎn)，才能實現(xiàn)真正意義上的長治久安。
后援中心是平安的秘密武器。平安歷時6 年建設(shè)的后援中心，目前已形成集中與非集中兩大運(yùn)作模式。這是客戶細(xì)分、前臺后臵、降低成本的前提，也是平安未來在競爭中勝出的主要籌碼。
|
|
