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投資要點(diǎn)：
    石化裝置全年平穩(wěn)滿負(fù)荷運(yùn)行，2011 年加工原油522.43 萬噸，有望繼續(xù)提升負(fù)荷，2012 年8 月大修后將提升到600 萬噸加工能力。我們依然認(rèn)為煉油和乙烯向規(guī)?；?、精細(xì)化發(fā)展的趨勢(shì)決定了公司未來將繼續(xù)尋找機(jī)會(huì)擴(kuò)大煉油能力（短期技改目標(biāo)到800 萬噸，中長期到1200 萬噸），進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品線提高產(chǎn)品的附加值，公司將新增裂解汽油抽提裝置（2013 年6 月建成投產(chǎn)）、8 萬噸/年MTBE 聯(lián)產(chǎn)4 萬噸/年丁烯-1 裝置、8 萬噸/年碳五石油樹脂裝置（2013 年10 月建成投產(chǎn)）、乙丙橡膠兩條3 萬噸/年生產(chǎn)線（2014 年6 月建成投產(chǎn)）。
    靈活的原油采購降低了公司桶油成本，優(yōu)化了產(chǎn)品收率。先后采購了穆爾班、下扎庫姆、沙輕等10 個(gè)油種，調(diào)整原油混配比例和加工方案10 種以上，使煉油裝置高附加值產(chǎn)品收率達(dá)到91.6%，同比提高2.4 個(gè)百分點(diǎn)，石腦油收率提高5.1 個(gè)百分點(diǎn)，石腦油鏈烷烴含量也提高了9.1 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，中東油達(dá)到原油采購量的94%，與原來采購的南巴油按同期價(jià)格比，每桶降低成本2.2 美元左右。石化裝置工業(yè)氣（2 元/立方米）置換液化氣，每桶降低成本0.85 美元左右。
    尿素度過低谷，氣源穩(wěn)定、產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張。遼河化肥去年4 季度解決了供氣不足的問題，西氣東輸氣1.6 億立方米/年。新疆化肥改造，將合成氨裝置由30 萬噸/年擴(kuò)產(chǎn)到45 萬噸/年，尿素裝置由52 萬噸/年擴(kuò)產(chǎn)到80 萬噸/年，計(jì)劃2013 年5 月前裝置試車投產(chǎn)。