>> 國泰君安-偉星新材(002372)地區(qū)開拓抵御地產(chǎn)調(diào)控-120319
| 上傳日期： |
2012/3/19 |
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來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
韓其成 |
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投資要點：
偉星新材 15 日晚公告2011 年年報，公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入16.97 億元，同增35.8%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.2 億元，同增28.9%，實現(xiàn)EPS0.87 元。分業(yè)務(wù)情況：PPR 管、PE 管、PB 管、HDPE 雙壁波紋管收入分別同增18%、49%、83%、16%。公司毛利率同比降3.9 個百分點至34.4%，因原材料價格上漲。分業(yè)務(wù)毛利率：PPR 管、PE 管分別降3.2、5.3 個百分點，PB 管、HDPE 雙壁波紋管分別同比升9、0.7 個百分點。
多地區(qū)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，華東、華北收入分別同增 34.5%、45.1%，主要因加大了對天津及環(huán)渤海灣市場的開拓力度，成效比較明顯。新業(yè)務(wù)區(qū)域開拓逐漸成熟，營銷網(wǎng)絡(luò)日漸完善，華南、東北、中部和西部收入分別增50%，39%，33%和20%。銷售費用率13.4%降2 個百分點因前期投入產(chǎn)生回報。財務(wù)費用為負因募集資金未使用，銀行協(xié)定存款及定期存款增加。
隨著城市化程度提高，城市管網(wǎng)更新加速。塑料管道替代傳統(tǒng)金屬管、混凝土管已經(jīng)形成，預(yù)計10-15 年塑料管道領(lǐng)域?qū)⒈３旨s13%的行業(yè)增速。
偉星新材銷售網(wǎng)點超15000 家，作為市占率高與品牌知名度強的龍頭，有望繼續(xù)提升地位。在地產(chǎn)調(diào)控與原材料上漲背景下，仍取得良好經(jīng)營成績。
2011 年分配方案是按每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利8 元。公司股權(quán)激勵授予，將提升公司管理效率。盈利預(yù)測：公司今明兩年將逐步釋放產(chǎn)能，配合區(qū)域開拓，預(yù)計公司12-13 年EPS1.15、1.47 元，謹慎增持，目標價21 元。
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